Kuartal pertama tahun 2025 menandai titik balik untuk pasar blockchain. Ketika perubahan harga kehilangan daya tariknya dan pengguna memprioritaskan efisiensi biaya, perilaku di seluruh jaringan seperti Ethereum, TRON, dan Bitcoin mulai mencerminkan pergeseran yang jelas menuju kepraktisan.
Laporan ini melihat aktivitas blockchain pada Q1 2025 melalui tiga lensa kunci—keterlibatan on-chain, distribusi kekayaan, dan perilaku pengguna—untuk menyoroti di mana utilitas tumbuh dan di mana asumsi lama hilang. Dari perlambatan Ethereum hingga kenaikan stabil TRON sebagai hub stablecoin dan langkah yang lebih luas menuju rantai yang lebih sederhana seperti Bitcoin dan Litecoin, pasar jelas menyesuaikan kembali fungsi daripada hype.
Takeaways Utama
- Penggunaan Ethereum turun tajam karena volatilitas dan biaya menghalangi penggunaan aktif di tengah tanda-tanda kapitulasi ritel.
- TRON memperkuat perannya sebagai lapisan penyelesaian berbiaya rendah untuk stablecoin.
- Pola penggunaan kembali alamat deposit menyarankan diversifikasi ke arah Bitcoin, Litecoin, dan bahkan DASH.
- Metrik distribusi kekayaan menunjukkan pergeseran sederhana menuju desentralisasi di Ethereum.
Ethereum: Volatilitas Pasar Mengikis Aktivitas On-Chain
Ethereum mencatat salah satu kuartal terlemahnya dalam memori baru-baru ini. Omset transaksi turun 24,5% YoY, sementara volume USDT-ETH turun 39% dibandingkan dengan Q1 2024. Harga rata-rata ETH turun dari $3,437 pada Q1 2024 ke level terendah $1,806 pada Q1 2025, mencerminkan tidak hanya devaluasi tetapi juga volatilitas yang runtuh—biasanya sumber kehidupan dinamika on-chain Ethereum.
Data pasar kami juga mengungkapkan hal yang penting meratakan dalam koefisien Gini Ethereum dari 0.6573 pada bulan Januari menjadi 0.6603 pada bulan April. Keterlambatan sentralisasi kekayaan ini bertepatan dengan penurunan harga 64%, peretasan Bybit Februari, dan tekanan ekonomi makro AS. Hasilnya: paus diturunkan, pemegang ritel menyerah, dan beberapa tingkat redistribusi diikuti. Sementara pangsa pemegang ultra-besar ditolak sedikit jumlahnya, porsi mereka dari total pasokan meningkat menjadi 74,97%, yang menggarisbawahi tren konsolidasi.
Data sentimen mendukung ini: alamat ritel dalam kisaran 0.1—1 ETH turun pada bulan April saja. Dengan rasio MVRV Ethereum turun menjadi 0.58 pada bulan April dan NUPL mencapai -0.86, sinyal pasar jelas menunjukkan revaluasi yang mendalam dan pesimisme investor.
Aktivitas jaringan mencerminkan peringatan ini. Rata-rata pergerakan 30 hari dari alamat aktif jatuh dari ~ 508.000 pada bulan Februari hingga ~446.000 pada bulan April. Likuidasi alamat pasif dan sedikit peningkatan dalam pembuatan alamat baru mengisyaratkan penyerahan dan masuk kembali spekulatif, tetapi dengan sedikit keyakinan.
Penurunan Ethereum bukan hanya cerita harga tetapi cerminan pengguna yang melepaskan diri secara rasional ketika biaya melebihi utilitas. Karena Layer 2s dan rantai alternatif menawarkan opsi yang lebih murah dan lebih cepat, Ethereum harus semakin membenarkan preminya.
TRON: RanTAI Default untuk Utilitas Stablecoin
Selama setahun terakhir, TRON diam-diam memantapkan dirinya sebagai salah satu blockchain yang paling aktif digunakan di industri ini, dan bukan melalui berita utama yang mencolok, tetapi melalui pertumbuhan yang berkelanjutan dan didukung data. Antara awal 2024 dan pertengahan Mei 2025, volume transaksi harian rata-rata jaringan hampir dua kali lipat. Lebih penting lagi, pertumbuhan ini telah terbukti berkelanjutan: sejak Februari 2025, TRON telah secara konsisten memproses lebih dari 8 juta transaksi per hari, dengan hanya beberapa penurunan.
Penggerak inti di balik skala ini adalah dominasi TRON sebagai rantai utama untuk transfer Tether (USDT). Hampir setengah dari semua transaksi platformnya pada Q1 2025 adalah USDT di TRON. Pada bulan April, lebih $70 miliar dalam USDT beredar di jaringan TRON, menyumbang lebih dari 99% dari total kapitalisasi pasar stablecoin rantai. Tingkat konsentrasi ini merupakan cerminan dari seberapa efektif TRON memposisikan dirinya sebagai opsi termurah dan paling dapat diandalkan untuk pembayaran stablecoin.
Utilitas itu diterjemahkan ke dalam pertumbuhan ekosistem yang lebih luas. Pada Q1 2025, TRON melihat peningkatan kapitalisasi pasar sebesar 3,5%, mencapai $22,7 miliar, yang menunjukkan tidak hanya skala tetapi juga model bisnis yang berkelanjutan.
Namun pertumbuhan bukannya tanpa kompleksitas. TVL DeFi TRON dalam USD ditolak tajam—turun 36,7% QoQ menjadi $4,7 miliar—karena harga TRX turun dan likuiditas bergeser ke ekosistem lain. Tapi itu tidak menceritakan keseluruhan cerita. Volume DEX harian sebenarnya mawar 14.2% QoQ, dengan SUN V3 memimpin hampir 90% aktivitas perdagangan. Apa yang kami lihat bukanlah penurunan keterlibatan, tetapi potensi penyeimbangan kembali dalam cara pengguna berinteraksi dengan ekosistem DeFi TRON, memprioritaskan transaksi dan efisiensi likuiditas daripada penguncian modal.
Ke depan, TRON condong ke produktisasi: transfer USDT bebas gas sedang dalam pengembangan, dan pengenalan dompet pintar bertujuan untuk merampingkan onboarding pengguna dan kegunaan dompet. Dikombinasikan dengan daftar kemitraan ekosistem yang terus berkembang, TRON secara aktif bekerja untuk bertransisi dari sekadar “rantai pembayaran” ke platform blockchain utama yang dioptimalkan untuk kecepatan, efisiensi, dan aksesibilitas.
Alamat Penggunaan Kembali Sinyal Data Diversifikasi Fungsional
Penggunaan kembali alamat deposit tetap menjadi salah satu sinyal perilaku paling jelas di seluruh infrastruktur terpusat. Ketika alamat sering digunakan kembali, biasanya mencerminkan permintaan pengguna yang konsisten untuk jaringan tertentu—baik karena keandalan, biaya rendah, atau penerimaan luas.
Antara Q1 2024 dan Q1 2025, kami mengamati penurunan 41% dalam penggunaan kembali alamat setoran secara keseluruhan di seluruh platform yang dipantau. Meskipun ini sebagian mungkin mencerminkan peningkatan kebersihan dompet atau perubahan sisi platform, pergeseran relatif antar rantai mengungkapkan tren yang lebih dalam: pengguna melakukan diversifikasi ke arah rel fungsional dan hemat biaya.
USDT di TRON (USDT-TRX) terus mendominasi sebagai format setoran yang paling banyak digunakan kembali, tetapi penggunaan kembali turun 33% dari tahun ke tahun. Penurunan ini menunjukkan bahwa sementara TRON tetap banyak digunakan, dominasinya yang dulu tidak dipertanyakan lagi dalam perutean stablecoin mulai terkikis — kemungkinan karena daya saing biaya dari jaringan lain dan peningkatan pengawasan operasi berbasis Tron.
Sebaliknya, penggunaan kembali Bitcoin dan Litecoin keduanya meningkat lebih dari 35%, menunjukkan peran baru untuk rantai yang lebih mapan dan sederhana ini. Kenaikan mereka mencerminkan pergeseran menuju infrastruktur “cukup baik”: jaringan yang aman, dapat diprediksi, dan terintegrasi secara luas ke dalam landai on/off fiat.
Menariknya, DASH kembali memasuki 10 format yang digunakan kembali, menandai penampilan pertamanya dalam beberapa kuartal. Kebangkitan ceruk ini menunjukkan meningkatnya permintaan untuk transfer yang hampir instan dan berbiaya rendah, terutama di antara pengguna yang sadar privasi atau koridor pengiriman uang skala kecil.
Penurunan kapitalisasi stablecoin Binance (BUSD) dimulai pada awal 2023, ketika kapitalisasinya turun hampir 30%, turun menjadi $16,5 miliar. Katalisisnya adalah tekanan regulasi. Pada Februari 2023, Departemen Layanan Keuangan Negara Bagian New York (NYDFS) memerintahkan Paxos untuk sepenuhnya berhenti mengeluarkan token BUSD baru. Setelah itu, pasokan koin menurun dari 16,1 miliar menjadi 12,7 miliar.
Pada tanggal 31 Agustus 2023, Binance secara resmi mengumumkan akhir dukungan untuk BUSD pada Februari 2024 dan mengirimkan pemberitahuan kepada klien tentang perlunya mengonversi stablecoin menjadi koin lain.
Pemikiran Penutupan
Analisis Q1 kami menunjukkan bahwa pengguna blockchain bertindak dengan meningkatkan rasionalitas ekonomi. Volatilitas saja tidak lagi mendorong keterlibatan. Sebaliknya, biaya, keandalan, dan kasus penggunaan yang jelas menentukan perilaku.
Potensi jangka panjang Ethereum tetap ada, tetapi menghadapi tekanan yang meningkat untuk membuktikan nilainya di pasar yang kompetitif dan mengutamakan utilitas. Ketika likuiditas berkonsolidasi ke tangan yang lebih sedikit dan pemain yang lebih kecil menuntut ROI yang lebih baik per transaksi, platform yang memprioritaskan kegunaan dunia nyata — bukan hanya kekuatan naratif — akan menentukan siklus pertumbuhan berikutnya.
Dalam fase baru ini, kesuksesan blockchain tidak akan bergantung pada loyalitas ideologis atau ekosistem pengembang, tetapi pada sensibilitas ekonomi dan desain praktis.
Singkatnya: pragmatisme masuk, postur keluar. Narasi yang pernah memicu orientasi pengguna — “revolusi DeFi,” “kedaulatan Web3", atau “Ethereum sebagai uang ultrasound” —memberi jalan bagi pertanyaan yang lebih sulit: Berapa biayanya saya? Apakah akan bekerja setiap saat? Apakah itu memecahkan masalah dunia nyata saya?
Ini tidak berarti Ethereum keluar dari permainan, tetapi itu berarti permainan telah berubah. Agar tetap relevan, ekosistem dominan harus mengadopsi pola pikir penyedia layanan, bukan hanya pola pikir protokol pertama. Rantai-rantai yang berhasil di era ini adalah rantai yang memadukan kredibilitas infrastruktur dengan ergonomi ekonomi. Utilitas bukan lagi fitur bonus. Ini adalah persyaratan minimum.
Berinvestasi dalam cryptocurrency dikaitkan dengan risiko keuangan, disarankan untuk berkonsultasi dengan spesialis sebelum membuat keputusan.
.svg)
