اتجاهات معاملات بلوكتشين في الربع الأول من عام ٢٠٢٥

كان الربع الأول من عام 2025 بمثابة نقطة تحول لأسواق بلوكتشين. ومع فقدان تقلبات الأسعار جاذبيتها وإعطاء المستخدمين الأولوية لفعالية التكلفة، بدأ السلوك عبر شبكات مثل إيثريوم وترون وبيتكوين يعكس تحولًا واضحًا نحو التطبيق العملي.

يبحث هذا التقرير في نشاط بلوكتشين في الربع الأول من عام ٢٠٢٥ من خلال ثلاث عدسات رئيسية - المشاركة على السلسلة وتوزيع الثروة وسلوك المستخدم - لتسليط الضوء على الأماكن التي تنمو فيها المنفعة وأين تتلاشى الافتراضات القديمة. من تباطؤ إيثريوم إلى الارتفاع المطرد لـ TRON كمركز للعملات المستقرة والتحرك الأوسع نحو سلاسل أبسط مثل Bitcoin و Litecoin، من الواضح أن السوق يعيد التنظيم حول الوظيفة بدلاً من الضجيج.

الوجبات السريعة الرئيسية

• انخفض استخدام إيثريوم بشكل حاد حيث أدت التقلبات والرسوم إلى ردع الاستخدام النشط وسط علامات الاستسلام للبيع بالتجزئة

• عززت TRON دورها كطبقة تسوية منخفضة التكلفة للعملات المستقرة.

• تشير أنماط إعادة استخدام عنوان الإيداع إلى التنويع نحو البيتكوين واللايتكوين وحتى DASH.

• تشير مقاييس توزيع الثروة إلى تحول متواضع نحو اللامركزية على إيثريوم.

إيثريوم: تقلبات السوق تؤدي إلى تآكل النشاط على السلسلة

سجلت إيثريوم واحدة من أضعف الأرباع في الذاكرة الحديثة. انخفض حجم المعاملات بنسبة 24.5٪ على أساس سنوي، بينما انخفضت أحجام USDT-ETH بنسبة 39٪ مقارنة بالربع الأول من عام 2024. انخفض متوسط سعر ETH من 3,437 دولارًا في الربع الأول من عام 2024 إلى أدنى مستوى له عند 1,806 دولارًا في الربع الأول من عام 2025، مما يعكس ليس فقط انخفاض قيمة العملة ولكن أيضًا التقلبات المنهارة - والتي عادةً ما تكون شريان الحياة لديناميكيات Ethereum على السلسلة.

كشفت بيانات السوق لدينا أيضًا عن علامة بارزة تسطيح في معامل جيني لإيثيريوم من 0.6573 في يناير إلى 0.6603 في أبريل. تزامن هذا التوقف في مركزية الثروة مع انخفاض الأسعار بنسبة 64٪، واختراق Bybit في فبراير، وضغوط الاقتصاد الكلي في الولايات المتحدة. النتيجة: تفريغ الحيتان، واستسلام أصحاب التجزئة، وتبع ذلك درجة من إعادة التوزيع. في حين أن حصة الحاملات الكبيرة جدًا رفض من حيث العدد قليلاً، ارتفعت حصتها من إجمالي العرض إلى 74.97٪، مما يؤكد اتجاه التوحيد.

دعمت بيانات المشاعر هذا: انخفضت عناوين البيع بالتجزئة في نطاق 0.1—1 ETH في أبريل وحده. مع انخفاض نسبة MVRV في Ethereum إلى 0.58 بحلول أبريل ووصول NUPL إلى -0.86، أشارت إشارات السوق بوضوح إلى بخس عميق في التقييم وتشاؤم المستثمرين.

عكس نشاط الشبكة هذا التحذير. المتوسط المتحرك لمدة 30 يومًا للعناوين النشطة سقط من ~ 508،000 في فبراير إلى ~ 446،000 في أبريل. أشارت التصفية السلبية للعنوان والارتفاع الطفيف في إنشاء العنوان الجديد إلى كل من الاستسلام وإعادة الإدخال التخميني، ولكن مع القليل من الاقتناع.

إن تراجع إيثريوم ليس مجرد قصة سعر ولكنه انعكاس لانفصال المستخدمين بعقلانية عندما تفوق التكلفة الفائدة. نظرًا لأن الطبقة الثانية والسلاسل البديلة تقدم خيارات أرخص وأسرع، يجب على إيثريوم تبرير قيمتها بشكل متزايد.

TRON: السلسلة الافتراضية لأداة Stablecoin

على مدار العام الماضي، أثبتت TRON نفسها بهدوء كواحدة من أكثر سلاسل البلوكشين استخدامًا في الصناعة، وليس من خلال العناوين البراقة، ولكن من خلال النمو المستدام المدعوم بالبيانات. بين أوائل عام 2024 ومنتصف مايو 2025، تضاعف متوسط حجم المعاملات اليومية للشبكة تقريبًا. والأهم من ذلك، أن هذا النمو أثبت أنه مستدام: فمنذ فبراير 2025، عالجت TRON باستمرار أكثر من 8 ملايين معاملة يوميًا، مع عدد قليل فقط من الانخفاضات.

المحرك الأساسي وراء هذا المقياس هو هيمنة TRON باعتبارها السلسلة المفضلة لعمليات نقل Tether (USDT). ما يقرب من نصف جميع معاملات المنصة في الربع الأول من عام 2025 كانت USDT على TRON. في أبريل، انتهى 70 مليار دولار في USDT المتداولة على شبكة TRON، وهو ما يمثل أكثر من 99٪ من إجمالي القيمة السوقية للعملات المستقرة للسلسلة. هذا المستوى من التركيز هو انعكاس لمدى فعالية TRON في وضع نفسها كخيار أرخص وأكثر موثوقية لمدفوعات العملات المستقرة.

تُترجم هذه الأداة إلى نمو أوسع للنظام البيئي. في الربع الأول من عام 2025، شهدت TRON زيادة بنسبة 3.5٪ في القيمة السوقية، لتصل إلى 22.7 مليار دولار، مما يوضح ليس فقط الحجم ولكن أيضًا نموذج الأعمال المستدام.

ومع ذلك، لم يكن النمو بدون تعقيد. DeFi TVL من TRON بالدولار الأمريكي رفض بشكل حاد - بانخفاض 36.7٪ على أساس ربع سنوي إلى 4.7 مليار دولار - مع انخفاض سعر TRX وتحول السيولة إلى أنظمة بيئية أخرى. لكن هذا لا يروي القصة كاملة. حجم DEX اليومي في الواقع وردة 14.2% على أساس ربع سنوي، حيث تستحوذ SUN V3 على ما يقرب من 90% من نشاط التداول. ما نراه ليس انخفاضًا في المشاركة، ولكن إعادة التوازن المحتملة في كيفية تفاعل المستخدمين مع نظام DeFi البيئي لـ TRON، مع إعطاء الأولوية للمعاملات وكفاءة السيولة على حبس رأس المال.

بالنظر إلى المستقبل، تميل TRON إلى الإنتاج: عمليات نقل USDT الخالية من الغاز قيد التطوير، ويهدف إدخال المحافظ الذكية إلى تبسيط عملية إعداد المستخدم وسهولة استخدام المحفظة. إلى جانب قائمة متزايدة من شراكات النظام الإيكولوجي، تعمل TRON بنشاط للانتقال من كونها مجرد «سلسلة مدفوعات» إلى منصة بلوكتشين رئيسية محسّنة للسرعة والكفاءة وإمكانية الوصول.

العنوان: إعادة استخدام إشارات البيانات والتنويع الوظيفي

تظل إعادة استخدام عنوان الإيداع واحدة من أوضح الإشارات السلوكية عبر البنى التحتية المركزية. عند إعادة استخدام العناوين بشكل متكرر، فإنها تعكس عادةً طلب المستخدم الثابت لشبكات معينة - إما بسبب الموثوقية أو الرسوم المنخفضة أو القبول الواسع.

بين الربع الأول من عام 2024 والربع الأول من عام 2025، لاحظنا انخفاضًا بنسبة 41٪ في إجمالي إعادة استخدام عنوان الإيداع عبر المنصات المراقبة. في حين أن هذا قد يعكس جزئيًا تحسين نظافة المحفظة أو التغييرات على جانب المنصة، فإن التحولات النسبية بين السلاسل تكشف عن اتجاه أعمق: يقوم المستخدمون بالتنويع نحو قضبان وظيفية وفعالة من حيث التكلفة.

تستمر USDT على TRON (USDT-TRX) في الهيمنة باعتبارها أكثر أشكال الإيداع استخدامًا، ولكن إعادة استخدامها انخفضت بنسبة 33٪ على أساس سنوي. يشير هذا الانخفاض إلى أنه على الرغم من أن TRON لا تزال مستخدمة بكثرة، إلا أن هيمنتها التي لم تكن موضع شك في توجيه العملات المستقرة بدأت في التآكل - على الأرجح بسبب القدرة التنافسية للرسوم من الشبكات الأخرى وزيادة التدقيق في العمليات القائمة على ترون.

في المقابل، زادت إعادة استخدام كل من Bitcoin و Litecoin بأكثر من 35٪، مما يشير إلى دور متجدد لهذه السلاسل الأكثر رسوخًا وبساطة. ويعكس صعودهم تحولًا نحو بنية تحتية «جيدة بما فيه الكفاية»: شبكات آمنة ويمكن التنبؤ بها ومتكاملة على نطاق واسع في منحدرات التشغيل/الإيقاف العادية.

ومن المثير للاهتمام أن DASH أعادت إدخال أفضل 10 تنسيقات مُعاد استخدامها، مما يمثل أول ظهور لها من هذا القبيل منذ عدة أرباع. ويشير هذا الانتعاش المتخصص إلى الطلب المتزايد على التحويلات شبه الفورية ومنخفضة التكلفة، لا سيما بين المستخدمين المهتمين بالخصوصية أو ممرات التحويلات الصغيرة.

بدأ الانخفاض في رسملة عملة Binance المستقرة (BUSD) في أوائل عام 2023، عندما انخفضت قيمتها السوقية بنسبة 30٪ تقريبًا، وانخفضت إلى 16.5 مليار دولار. كان المحفز هو الضغط التنظيمي. في فبراير 2023، أمرت إدارة الخدمات المالية بولاية نيويورك (NYDFS) شركة Paxos بالتوقف تمامًا عن إصدار رموز BUSD الجديدة. بعد ذلك، انخفض عرض العملة من 16.1 مليار إلى 12.7 مليار.

في 31 أغسطس 2023، أعلنت Binance رسميًا عن انتهاء دعم BUSD في فبراير 2024 وأرسلت للعملاء إشعارًا بالحاجة إلى تحويل العملة المستقرة إلى عملات أخرى.

أفكار ختامية

يُظهر تحليلنا للربع الأول أن مستخدمي بلوكتشين يتصرفون بعقلانية اقتصادية متزايدة. لم يعد التقلب وحده هو الدافع وراء المشاركة. بدلاً من ذلك، تحدد التكلفة والموثوقية وحالات الاستخدام الواضحة السلوك.

لا تزال إمكانات إيثريوم على المدى الطويل قائمة، ولكنها تواجه ضغوطًا متزايدة لإثبات قيمتها في سوق تنافسي يعتمد على المنفعة الأولى. ومع دمج السيولة في عدد أقل من الأيدي وطلب اللاعبين الصغار عائد استثمار أفضل لكل معاملة، فإن المنصات التي تعطي الأولوية لقابلية الاستخدام في العالم الحقيقي - وليس فقط القوة السردية - ستحدد دورة النمو التالية.

في هذه المرحلة الجديدة، لن يتوقف نجاح بلوكتشين على الولاء الأيديولوجي أو النظم البيئية للمطورين، ولكن على الحساسية الاقتصادية والتصميم العملي.

باختصار: البراغماتية موجودة، والمواقف خارجة. إن الروايات التي كانت ذات يوم تغذي عملية تأهيل المستخدمين - «ثورة DeFi» أو «سيادة Web3" أو «Ethereum كأموال بالموجات فوق الصوتية» - تفسح المجال لأسئلة أصعب: ماذا يكلفني هذا؟ هل ستعمل في كل مرة؟ هل تحل مشكلتي في العالم الحقيقي؟

هذا لا يعني أن Ethereum خارج اللعبة، ولكن هذا يعني أن اللعبة قد تغيرت. ولكي تظل النظم الإيكولوجية المهيمنة ملائمة، يجب أن تتبنى عقلية مزود الخدمة، وليس مجرد البروتوكول الأول. ستكون السلاسل التي تنجح في هذا العصر هي تلك التي تمزج مصداقية البنية التحتية مع بيئة العمل الاقتصادية. لم تعد الأداة المساعدة ميزة إضافية. إنه الحد الأدنى من المتطلبات.

‍

يرتبط الاستثمار في العملات المشفرة بالمخاطر المالية، فمن المستحسن استشارة أخصائي قبل اتخاذ القرار.