Le premier trimestre 2025 a marqué un tournant pour les marchés de la blockchain. Alors que les fluctuations de prix perdaient de leur attrait et que les utilisateurs accordaient la priorité à la rentabilité, le comportement sur des réseaux tels qu'Ethereum, TRON et Bitcoin a commencé à refléter une nette évolution vers l'aspect pratique.
Ce rapport examine l'activité de la blockchain au premier trimestre 2025 sous trois angles clés : l'engagement sur la chaîne, la distribution de la richesse et le comportement des utilisateurs, afin de mettre en évidence les domaines dans lesquels l'utilité augmente et ceux où les anciennes hypothèses sont en train de disparaître. Du ralentissement d'Ethereum à l'essor constant de TRON en tant que plaque tournante des pièces stables et à une évolution plus large vers des chaînes plus simples comme le Bitcoin et le Litecoin, le marché se réaligne clairement autour de la fonction plutôt que du battage médiatique.
Principaux points à retenir
- L'utilisation d'Ethereum a fortement chuté, la volatilité et les frais ayant dissuadé une utilisation active en raison des signes de capitulation des détaillants.
- TRON a consolidé son rôle de couche de règlement à faible coût pour les pièces stables.
- Les modèles de réutilisation des adresses de dépôt suggèrent une diversification vers Bitcoin, Litecoin et même DASH.
- Les indicateurs de répartition de la richesse indiquent une légère évolution vers la décentralisation sur Ethereum.
Ethereum : la volatilité du marché érode l'activité en chaîne
Ethereum a enregistré l'un de ses trimestres les plus faibles de mémoire récente. Le chiffre d'affaires des transactions a chuté de 24,5 % en glissement annuel, tandis que les volumes USDT-ETH ont chuté de 39 % par rapport au premier trimestre 2024. Le prix moyen de l'ETH est passé de 3 437 dollars au premier trimestre 2024 à un creux de 1 806 dollars au premier trimestre 2025, reflétant non seulement la dévaluation mais aussi l'effondrement de la volatilité, qui est généralement la pierre angulaire de la dynamique en chaîne d'Ethereum.
Nos données de marché ont également révélé une aplatissement le coefficient de Gini d'Ethereum est passé de 0,6573 en janvier à 0,6603 en avril. Ce blocage de la centralisation du patrimoine a coïncidé avec une baisse des prix de 64 %, le piratage de Bybit en février et des pressions macroéconomiques américaines. Résultat : les baleines ont été débarquées, les détaillants ont capitulé et un certain degré de redistribution a suivi. Alors que la part des très grands détenteurs décliné légèrement en nombre, leur part de l'offre totale est passée à 74,97 %, ce qui témoigne d'une tendance à la consolidation.
Les données de sentiment le confirment : les adresses de vente au détail comprises entre 0,1 et 1 ETH ont chuté rien qu'en avril. Alors que le ratio MVRV d'Ethereum a chuté à 0,58 en avril et que le NUPL a atteint -0,86, les signaux du marché indiquaient clairement une profonde sous-évaluation et un pessimisme des investisseurs.
L'activité du réseau reflétait cette mise en garde. La moyenne mobile sur 30 jours des adresses actives est tombé de ~508 000 en février à ~446 000 en avril. La liquidation passive d'adresses et une légère augmentation de la création de nouvelles adresses laissaient présager à la fois une capitulation et une rentrée spéculative, mais sans grande conviction.
La baisse d'Ethereum n'est pas simplement une question de prix, mais le reflet du désengagement rationnel des utilisateurs lorsque le coût l'emporte sur l'utilité. Alors que les chaînes de couche 2 et alternatives proposent des options moins chères et plus rapides, Ethereum doit de plus en plus justifier sa prime.
TRON : la chaîne par défaut pour l'utilitaire Stablecoin
Au cours de l'année écoulée, TRON s'est discrètement imposée comme l'une des blockchains les plus utilisées du secteur, non pas par le biais de gros titres, mais grâce à une croissance soutenue soutenue soutenue basée sur les données. Entre début 2024 et mi-mai 2025, le volume de transactions quotidien moyen du réseau a presque doublé. Plus révélateur encore, cette croissance s'est révélée durable : depuis février 2025, TRON a traité régulièrement plus de 8 millions de transactions par jour, avec seulement quelques baisses.
L'un des principaux facteurs à l'origine de cette échelle est la domination de TRON en tant que chaîne de référence pour les transferts Tether (USDT). Près de la moitié de toutes les transactions de sa plateforme au premier trimestre 2025 étaient en USDT sur TRON. En avril, plus de 70 milliards de dollars en USDT circulant sur le réseau TRON, représentant plus de 99 % de la capitalisation boursière totale des stablecoins de la chaîne. Ce niveau de concentration reflète l'efficacité avec laquelle TRON s'est positionné comme l'option la moins chère et la plus fiable pour les paiements en stablecoin.
Cette utilité se traduit par une croissance plus large de l'écosystème. Au premier trimestre 2025, TRON a enregistré une augmentation de 3,5 % de sa capitalisation boursière, atteignant 22,7 milliards de dollars, qui démontre non seulement son envergure mais également son modèle commercial durable.
Pourtant, la croissance n'a pas été sans complexité. La DeFi TVL de TRON en dollars américains décliné fortement, en baisse de 36,7 % en QoQ pour atteindre 4,7 milliards de dollars, alors que le prix du TRX a chuté et que les liquidités se sont déplacées vers d'autres écosystèmes. Mais cela ne dit pas tout. Volume DEX quotidien en fait rose 14,2 % QoQ, SUN V3 contrôlant près de 90 % de l'activité de trading. Nous n'assistons pas à une baisse de l'engagement, mais à un rééquilibrage potentiel de la façon dont les utilisateurs interagissent avec l'écosystème DeFi de TRON, en donnant la priorité aux transactions et à l'efficacité des liquidités par rapport au blocage du capital.
Pour l'avenir, TRON se tourne vers la production : des transferts USDT sans gaz sont en cours de développement et l'introduction de portefeuilles intelligents vise à rationaliser l'intégration des utilisateurs et la convivialité des portefeuilles. Combiné à une liste croissante de partenariats écosystémiques, TRON travaille activement à la transition d'une simple « chaîne de paiement » à une plate-forme de blockchain traditionnelle optimisée pour la vitesse, l'efficacité et l'accessibilité.
Réutilisation des adresses, signaux de données, diversification fonctionnelle
La réutilisation des adresses de dépôt reste l'un des signaux comportementaux les plus clairs des infrastructures centralisées. Lorsque les adresses sont fréquemment réutilisées, cela reflète généralement la demande constante des utilisateurs pour certains réseaux, que ce soit pour des raisons de fiabilité, de faibles frais ou d'acceptation généralisée.
Entre le premier trimestre 2024 et le premier trimestre 2025, nous avons observé une baisse de 41 % de la réutilisation globale des adresses de dépôt sur les plateformes surveillées. Bien que cela soit dû en partie à une meilleure hygiène des portefeuilles ou à des changements au niveau de la plateforme, les changements relatifs entre les chaînes révèlent une tendance plus profonde : les utilisateurs se diversifient en faveur de rails fonctionnels et rentables.
L'USDT sur TRON (USDT-TRX) continue de dominer en tant que format de dépôt le plus réutilisé, mais sa réutilisation a chuté de 33 % d'une année sur l'autre. Cette baisse suggère que si TRON reste très utilisé, sa domination autrefois incontestée dans le routage des stablecoins commence à s'éroder, probablement en raison de la compétitivité des tarifs sur d'autres réseaux et de la surveillance accrue des opérations basées sur TRON.
En revanche, la réutilisation du Bitcoin et du Litecoin a augmenté de plus de 35 %, ce qui indique un rôle renouvelé pour ces chaînes plus simples et plus établies. Leur essor reflète une évolution vers une infrastructure « suffisamment performante » : des réseaux sécurisés, prévisibles et largement intégrés dans des rampes d'activation et de désactivation fiduciaires.
Il est intéressant de noter que DASH a réintégré le top 10 des formats réutilisés, marquant ainsi sa première apparition depuis plusieurs trimestres. Cette résurgence de créneaux témoigne de la demande croissante de transferts quasi instantanés et à faible coût, en particulier auprès des utilisateurs soucieux de leur confidentialité ou des couloirs de transfert de fonds à petite échelle.
La baisse de la capitalisation du stablecoin Binance (BUSD) a débuté début 2023, lorsque sa capitalisation a chuté de près de 30 %, tombant à 16,5 milliards de dollars. Le catalyseur était la pression régulatrice. En février 2023, le Département des services financiers de l'État de New York (NYDFS) a ordonné à Paxos de cesser complètement d'émettre de nouveaux jetons BUSD. Par la suite, l'offre de pièces est passée de 16,1 milliards à 12,7 milliards.
Le 31 août 2023, Binance a officiellement annoncé la fin de la prise en charge du BUSD en février 2024 et a envoyé à ses clients un avis concernant la nécessité de convertir le stablecoin en d'autres pièces.
Réflexions finales
Notre analyse du premier trimestre montre que les utilisateurs de la blockchain agissent avec une rationalité économique croissante. La volatilité à elle seule ne stimule plus l'engagement. Au contraire, le coût, la fiabilité et des cas d'utilisation clairs déterminent le comportement.
Le potentiel à long terme d'Ethereum demeure, mais il fait face à une pression croissante pour prouver sa valeur sur un marché concurrentiel axé sur les services publics. Alors que les liquidités se consolident entre de moins en moins de mains et que les petits acteurs exigent un meilleur retour sur investissement par transaction, les plateformes qui donnent la priorité à la convivialité réelle, et pas seulement à la force narrative, définiront le prochain cycle de croissance.
Dans cette nouvelle phase, le succès de la blockchain ne dépendra pas de la fidélité idéologique ou des écosystèmes de développeurs, mais de la sensibilité économique et de la conception pratique.
Bref : le pragmatisme est à la mode, les postures sont éliminées. Les récits qui alimentaient autrefois l'intégration des utilisateurs (« révolution DeFi », « souveraineté du Web3 » ou « Ethereum comme monnaie d'échographie ») font place à des questions plus difficiles : Qu'est-ce que cela me coûte ? Est-ce que ça marchera à chaque fois ? Cela résout-il mon problème réel ?
Cela ne signifie pas qu'Ethereum est hors jeu, mais cela signifie que la donne a changé. Pour rester pertinents, les écosystèmes dominants doivent adopter un état d'esprit axé sur les fournisseurs de services, et pas simplement privilégier le protocole. Les chaînes qui réussiront à cette époque seront celles qui allient crédibilité de l'infrastructure et ergonomie économique. L'utilité n'est plus une fonctionnalité bonus. C'est le minimum requis.
Investir dans les cryptomonnaies étant associé à des risques financiers, il est recommandé de consulter un spécialiste avant de prendre une décision.
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