Il primo trimestre del 2025 ha segnato un punto di svolta per i mercati blockchain. Poiché le oscillazioni dei prezzi hanno perso la loro attrattiva e gli utenti hanno dato priorità all'efficienza in termini di costi, il comportamento su reti come Ethereum, TRON e Bitcoin ha iniziato a riflettere un chiaro spostamento verso la praticità.
Questo rapporto esamina l'attività della blockchain nel primo trimestre del 2025 attraverso tre obiettivi chiave: coinvolgimento sulla catena, distribuzione della ricchezza e comportamento degli utenti, per evidenziare dove l'utilità sta crescendo e dove le vecchie ipotesi stanno svanendo. Dal rallentamento di Ethereum alla costante crescita di TRON come hub di stablecoin e al più ampio passaggio verso catene più semplici come Bitcoin e Litecoin, il mercato si sta chiaramente riallineando sulla funzione piuttosto che sulla campagna pubblicitaria.
Conclusioni chiave
- L'utilizzo di Ethereum è diminuito drasticamente poiché la volatilità e le commissioni hanno scoraggiato l'uso attivo tra i segnali di capitolazione del commercio al dettaglio.
- TRON ha consolidato il suo ruolo di livello di regolamento a basso costo per le stablecoin.
- I modelli di riutilizzo degli indirizzi di deposito suggeriscono una diversificazione verso Bitcoin, Litecoin e persino DASH.
- Le metriche sulla distribuzione della ricchezza indicano un modesto spostamento verso il decentramento su Ethereum.
Ethereum: la volatilità del mercato erode l'attività on-chain
Ethereum ha registrato uno dei trimestri più deboli degli ultimi tempi. Il fatturato delle transazioni è sceso del 24,5% su base annua, mentre i volumi USDT-ETH sono diminuiti del 39% rispetto al primo trimestre del 2024. Il prezzo medio di ETH è sceso da 3.437 dollari nel primo trimestre del 2024 a un minimo di 1.806 dollari nel primo trimestre 2025, riflettendo non solo la svalutazione ma anche il crollo della volatilità, in genere la linfa vitale delle dinamiche on-chain di Ethereum.
I nostri dati di mercato hanno inoltre rivelato un notevole appiattimento nel coefficiente Gini di Ethereum da 0,6573 a gennaio a 0,6603 ad aprile. Questo stallo nella centralizzazione della ricchezza è coinciso con un calo dei prezzi del 64%, l'hacking di Bybit di febbraio e le pressioni macroeconomiche statunitensi. Il risultato: le balene si sono ritirate, i rivenditori al dettaglio hanno ceduto e ne è seguito un certo grado di ridistribuzione. Mentre la quota di possessori di grandi dimensioni rifiutato leggermente in numero, la loro quota sull'offerta totale è aumentata al 74,97%, il che sottolinea una tendenza al consolidamento.
I dati sul sentiment lo confermano: gli indirizzi di vendita al dettaglio nell'intervallo 0,1-1 ETH sono diminuiti solo ad aprile. Con il rapporto MVRV di Ethereum sceso a 0,58 ad aprile e il NUPL a -0,86, i segnali di mercato indicavano chiaramente una profonda sottovalutazione e il pessimismo degli investitori.
L'attività di rete rispecchiava questa cautela. La media mobile a 30 giorni degli indirizzi attivi abbattere da ~508.000 a febbraio a ~446.000 ad aprile. La liquidazione passiva degli indirizzi e un leggero aumento della creazione di nuovi indirizzi lasciavano presagire sia una capitolazione che un rientro speculativo, ma con poca convinzione.
Il declino di Ethereum non è solo una storia di prezzi, ma il riflesso del disimpegno razionale degli utenti quando il costo supera l'utilità. Poiché i Layer 2 e le catene alternative offrono opzioni più economiche e veloci, Ethereum deve sempre più giustificare il suo premio.
TRON: la catena predefinita per Stablecoin Utility
Nell'ultimo anno, TRON si è tranquillamente affermata come una delle blockchain più utilizzate nel settore, e non attraverso titoli appariscenti, ma attraverso una crescita sostenuta e sostenuta dai dati. Tra l'inizio del 2024 e la metà di maggio 2025, il volume medio giornaliero delle transazioni della rete è quasi raddoppiato. Ancora più significativo, questa crescita si è dimostrata sostenibile: dal febbraio 2025, TRON ha costantemente elaborato oltre 8 milioni di transazioni al giorno, con solo una manciata di cali.
Un fattore chiave alla base di questa scala è il predominio di TRON come catena di riferimento per i trasferimenti di Tether (USDT). Quasi la metà di tutte le transazioni sulla sua piattaforma nel primo trimestre del 2025 sono state effettuate in USDT su TRON. Ad aprile, finito 70 miliardi di dollari in USDT circolavano sulla rete TRON, rappresentando oltre il 99% della capitalizzazione di mercato totale delle stablecoin della catena. Questo livello di concentrazione riflette l'efficacia con cui TRON si è posizionata come l'opzione più economica e affidabile per i pagamenti con stablecoin.
Questa utilità si sta traducendo in una più ampia crescita dell'ecosistema. Nel primo trimestre del 2025, TRON ha registrato un aumento del 3,5% della capitalizzazione di mercato, raggiungendo 22,7 miliardi di dollari, che dimostra non solo la scalabilità ma anche un modello di business sostenibile.
Tuttavia, la crescita non è stata priva di complessità. Il TVL DeFi di TRON in USD rifiutato in netto calo, del 36,7% su base trimestrale a 4,7 miliardi di dollari, poiché il prezzo di TRX è sceso e la liquidità si è spostata verso altri ecosistemi. Ma questo non racconta tutta la storia. Volume DEX giornaliero in realtà rosa 14,2% QoQ, con SUN V3 che comanda quasi il 90% dell'attività di trading. Ciò che stiamo vedendo non è un calo del coinvolgimento, ma un potenziale riequilibrio nel modo in cui gli utenti interagiscono con l'ecosistema DeFi di TRON, dando priorità alle transazioni e all'efficienza della liquidità rispetto alla chiusura del capitale.
Guardando al futuro, TRON si sta orientando verso la produzione: i trasferimenti USDT senza gas sono in fase di sviluppo e l'introduzione di portafogli intelligenti mira a semplificare l'onboarding degli utenti e l'usabilità del portafoglio. In combinazione con un elenco crescente di partnership ecosistemiche, TRON sta lavorando attivamente per passare dall'essere una semplice «catena di pagamenti» a una piattaforma blockchain mainstream ottimizzata per velocità, efficienza e accessibilità.
Indirizzo: riutilizzo dei dati, segnali, diversificazione funzionale
Il riutilizzo degli indirizzi di deposito rimane uno dei segnali comportamentali più chiari nelle infrastrutture centralizzate. Il riutilizzo frequente degli indirizzi riflette in genere una domanda costante da parte degli utenti per determinate reti, dovuta all'affidabilità, alle tariffe basse o all'ampia accettazione.
Tra il primo trimestre del 2024 e il primo trimestre del 2025, abbiamo osservato un calo del 41% nel riutilizzo complessivo degli indirizzi di deposito sulle piattaforme monitorate. Sebbene ciò possa in parte riflettere una migliore igiene del portafoglio o cambiamenti a livello di piattaforma, i relativi spostamenti tra le catene rivelano una tendenza più profonda: gli utenti si stanno diversificando verso binari funzionali ed efficienti in termini di costi.
USDT su TRON (USDT-TRX) continua a dominare come formato di deposito più riutilizzato, ma il suo riutilizzo è diminuito del 33% anno su anno. Questo calo suggerisce che, sebbene TRON rimanga molto utilizzato, la sua posizione dominante, un tempo indiscussa, nel routing delle stablecoin, sta iniziando a diminuire, probabilmente a causa della competitività delle commissioni di altre reti e del maggiore controllo delle operazioni basate su TRON.
Al contrario, il riutilizzo di Bitcoin e Litecoin è aumentato entrambi di oltre il 35%, indicando un ruolo rinnovato per queste catene più consolidate e semplici. La loro crescita riflette uno spostamento verso un'infrastruttura «sufficientemente buona»: reti sicure, prevedibili e ampiamente integrate nelle rampe di attivazione e disattivazione legali.
È interessante notare che DASH è rientrato nella top 10 dei formati riutilizzati, segnando la sua prima apparizione di questo tipo in diversi trimestri. Questa ripresa di nicchia indica una crescente domanda di trasferimenti quasi istantanei e a basso costo, in particolare tra gli utenti attenti alla privacy o i corridoi di rimesse su piccola scala.
Il calo della capitalizzazione della stablecoin di Binance (BUSD) è iniziato all'inizio del 2023, quando la sua capitalizzazione è scesa di quasi il 30%, scendendo a 16,5 miliardi di dollari. Il catalizzatore è stata la pressione normativa. Nel febbraio 2023, il Dipartimento dei Servizi Finanziari dello Stato di New York (NYDFS) ha ordinato a Paxos di interrompere completamente l'emissione di nuovi token BUSD. Successivamente, l'offerta della moneta è diminuita da 16,1 miliardi a 12,7 miliardi.
Il 31 agosto 2023, Binance ha annunciato ufficialmente la fine del supporto per BUSD nel febbraio 2024 e ha inviato ai clienti un avviso sulla necessità di convertire la stablecoin in altre monete.
Pensieri conclusivi
La nostra analisi del primo trimestre mostra che gli utenti della blockchain agiscono con crescente razionalità economica. La volatilità da sola non favorisce più il coinvolgimento. Sono invece i costi, l'affidabilità e i chiari casi d'uso a determinare il comportamento.
Il potenziale a lungo termine di Ethereum rimane, ma deve far fronte a crescenti pressioni per dimostrare il suo valore in un mercato competitivo e incentrato sull'utilità. Man mano che la liquidità si consolida in meno mani e gli operatori più piccoli richiedono un ROI migliore per transazione, le piattaforme che danno priorità all'usabilità nel mondo reale, non solo alla forza narrativa, definiranno il prossimo ciclo di crescita.
In questa nuova fase, il successo della blockchain non dipenderà dalla lealtà ideologica o dagli ecosistemi degli sviluppatori, ma dalla sensibilità economica e dal design pratico.
In breve: il pragmatismo è dentro, la postura è fuori. Le narrazioni che un tempo alimentavano l'onboarding degli utenti («rivoluzione DeFi», «sovranità del Web3" o «Ethereum come moneta ecografica») stanno lasciando il posto a domande più difficili: Quanto mi costa tutto questo? Funzionerà ogni volta? Risolve il mio problema reale?
Questo non significa che Ethereum sia fuori dal gioco, ma significa che il gioco è cambiato. Per rimanere pertinenti, gli ecosistemi dominanti devono adottare una mentalità basata sui fornitori di servizi, non solo incentrata sul protocollo. Le catene che avranno successo in quest'epoca saranno quelle che combinano la credibilità delle infrastrutture con l'ergonomia economica. L'utilità non è più un vantaggio. È il requisito minimo.
Investire in criptovalute è associato a rischi finanziari, si consiglia di consultare uno specialista prima di prendere una decisione.
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