Что Такое Незарегистрированные Ценные Бумаги? Битва Крипто-Рынка и SEC

Последние пару лет рынок криптовалют был заполнен новостями о попытках централизованных органов захватить контроль над торговлей и обменом цифровыми активами.

Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) ужесточает надзор за криптовалютными биржами и предприятиями, особенно после печально известных последствий FTX и коллапса монеты LUNA. Регулирующий орган США назвал несколько токенов и монет незарегистрированными ценными бумагами и подал в суд на организации, перечисляющие эти активы.

Битва между криптовалютными организациями и SEC, похоже, не утихнет в ближайшее время: обе стороны продолжают участвоватьс во множестве заседаний судов США. Давайте рассмотрим график деятельности SEC и будущее криптоактивов.

Что Такое Незарегистрированные Ценные Бумаги

Национальные финансовые регуляторы контролируют передачу и владение отдельными типами активов, требуя их регистрации в национальных или федеральных агентствах и полного раскрытия информации.

Например, акции и облигации считаются национальными ценными бумагами, стоимость которых связана с владением зарегистрированным предприятием. Поэтому организации должны предоставить полную документацию о рыночной стоимости, смене владельца, исторических записях и многом другом.

Таким образом, незарегистрированные ценные бумаги по определению представляют собой активы, не зарегистрированные в соответствующем регулирующем органе, что их делает покупку и продажу нарушением. Однако разные органы могут предъявлять разные требования к зарегистрированным ценным бумагам, о которых мы поговорим в следующих разделах.

Являются ли Криптовалюты Ценными Бумагами?

Первая криптовалюта была запущена в 2009 году с целью децентрализации платежей и создания системы хранения, которая не зависит от контроля со стороны посредников или государств.

Банки и централизованные правительства не уделяли должного внимания криптовалютам в течение первых нескольких лет их существования, полагая, что эта сказка скоро закончится.

Однако появилось больше виртуальных активов и валют, а цифровые сообщества проявили больший интерес к Web 3.0 и децентрализованным приложениям. Далее рынок криптовалют кратно увеличил пользовательскую базу, рыночную капитализацию и объемы торгов. 

Эти цифровые активы стали незаменимыми в платежных шлюзах, денежных переводах и онлайн-бизнесе. Они завоевывают все большее влияние на мировой арене.

Поэтому регулирующие органы начали тщательно проверять предприятия, которые осуществляют инвестиции и транзакции в криптовалюте, игнорируя тип цифровых активов, которые они предлагают, и требуя их регистрации на национальном уровне.

Недавние события, связанные с тем, что регулирующий орган США подал в суд на регулируемые криптобиржи за листинг виртуальных токенов и монет, подняли вопрос о том, что такое безопасность с точки зрения криптовалют. И в каких случаях на них следует накладывать санкции?

Регулирующий орган США утверждает, что виртуальные валюты представляют собой право собственности на актив, выпущенный зарегистрированной компанией — основателем монеты или токена, поэтому это рассматривается как юридический контракт. Однако это не относится к Биткойну. Итак, какие криптовалюты не являются ценными бумагами?

Правила SEC в Отношении Криптовалют

Комиссия по ценным бумагам и биржам США — это федеральный орган, контролирующий рынок ценных бумаг, которому поручено регулировать проведение транзакций, защищать права инвесторов и участников рынка, а также обеспечивать честность торговли.

Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) была создана в 1934 году как централизованный орган, в котором предприятия регистрируют свою деятельность, биржи раскрывают информацию о сделках, а компании регистрируют свой статус собственности и акции. Большую часть времени SEC занималась торговлей акциями и облигациями, поскольку это две крупнейшие отрасли, оказывающие значительное влияние на национальную экономику.

Например, когда компания становится публичной, она получает Одобрение IPO от SEC и запись транзакций и оценок для обеспечения полного соблюдения применимых правил.

Однако недавние события на рынке криптовалют привлекли внимание SEC, как провозглашенного регулятора, с просьбой положить конец этим инцидентам. Эти события включают в себя крах стейблкоина TerraUSD (UST), который привел к краху LUNA, и дефолт известной криптовалютной биржи после финансового кризиса.

С тех пор Гэри Генслер, председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), принял более жесткие меры к криптобиржам за продажу незарегистрированных ценных бумаг криптографической природы.

Федеральный финансовый регулятор США скептически отнесся к виртуальным валютам и токенам, заявив, что их дерегулирование приводит к финансовым катастрофам и единственный способ получить от них выгоду — предложить их в качестве зарегистрированных активов.

Квалификационные Требования к Ценным Бумагам

Комиссия по ценным бумагам и биржам США определяет ценные бумаги как финансовые инструменты в соответствии с Законом об инвестиционных компаниях, который предусматривает владение публичной компанией, право претендовать на владение активами компании или соглашение о предоставлении/получении кредита между компанией и государственным учреждением. Эти три случая представляют собой определения акций, опционов и облигаций.

Чтобы определить, какие криптовалюты не являются ценными бумагами, SEC проводит тест Хауи. Этот метод позволяет определить, можно ли считать рассматриваемый актив или транзакцию юридически обязывающим инвестиционным контрактом, требующим санкции в соответствии с правилом SEC. Согласно тесту Хауи, контракт считается инвестиционным, если соблюдены следующие условия:

• В контракт инвестированы денежные средства.
• Инвестиции могут принести прибыль.
• В денежных инвестициях участвовала публичная организация.
• Сторонние лица и продавцы могут получать прибыль.

Этот тест применим к финансовым активам и транзакциям, а также к первоначальным предложениям монет, инициированным с целью найти недавно представленную криптовалюту или токен.

Зарегистрированные и Незарегистрированные Ценные Бумаги

Меры по борьбе с виртуальными валютами и биржами, принятые SEC, вызывает многочисленные опасения по поводу безопасности криптовалют и того, что считается незарегистрированными ценными бумагами.

Комиссия по ценным бумагам и биржам США использует тест Хауи для оценки торгуемых ценных бумаг. Таким образом, если объект или актив проходит проверку, он квалифицируется как предмет национальной безопасности, требующий регистрации.

Регистрация безопасности – это метод защиты инвесторов от мошенников и незаконного бизнеса, который требует раскрытия финансовой информации для предотвращения мошеннических схем. 

Комиссия по ценным бумагам и биржам США заявляет, что, если не предоставлены специальные исключения, все публичные торги и транзакции должны быть зарегистрированы в Федеральном агентстве. В противном случае национальному регулирующему органу будет сложно отследить незаконные транзакции или выявить факт отмывания денег и другие подозрительные действия.

Поэтому любая обращающаяся ценная бумага, которая не была раскрыта или управляется биржей без национальной биржи ценных бумаг или регистрации брокера, становится незарегистрированной, что нарушает законы США о ценных бумагах и биржах.

Позиция SEC в Отношении Криптовалют

Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) провела тест Хауи на криптоактивы и монеты и пришла к выводу, что они являются национальными ценными бумагами, которые должны быть зарегистрированы в Федеральном агентстве. 

Таким образом, регулятор США тщательно проверил биржевые компании и криптоплатформы, потребовав от них соблюдения федеральных законов о ценных бумагах, включая предоставление полной документации и раскрытие информации о транзакциях, перечисленных активах и сторонах, участвующих в торгах.

Криптовалютные сообщества выступают против этого движения, поскольку оно противоречит основам децентрализованных валют и блокчейна, которые полагаются на отсутствие централизованной власти и контроля.

Однако SEC приступила к введению правил для децентрализованных бирж. Поскольку большинство криптоплатформ не зарегистрированы в качестве обменников или брокеров национальной безопасности, началась серия судебных исков.

SEC против Ripple

В 2020 году Комиссия по ценным бумагам и биржам подала в суд на Ripple, разработчика блокчейна и токена XRP, за то, что компания якобы собрала средства с использованием криптовалюты XRP в качестве незарегистрированной ценной бумаги и получила от этой деятельности более 1 миллиарда долларов.

С другой стороны, Ripple утверждает, что XRP не может считаться зарегистрированной ценной бумагой, поскольку не предлагается институциональным инвесторам. Вместо этого токены XRP продаются через биржи и интернет-магазины, что делает их не ценными и не подлежащими федеральной регистрации бумагами.

Новость о судебном иске Ripple вызвала шок на рынке прямо перед началом 2020 года, когда прогремел криптовалютный бум и цена BTC достигла рекордного значения в 64 000 долларов США наряду с другими криптовалютами и токенами. Однако у XRP были не лучшие времена, особенно когда крупные платформы, такие как Coinbase, исключили токен из своих предложений, что вызвало еще больше подозрений в отношении будущего блокчейна и валюты.

В 2023 году суд Нью-Йорка решил не предъявлять обвинения разработчику блокчейна, поскольку XRP продавался населению через биржи и торговые платформы, а не инвесторам. 

SEC против FTX

Крах криптообменной биржи FTX был самым значительным, превысив годовой показатель рецессии для большинства криптовалют в 2022 году. Печально известный крах произошел из-за плохого денежно-кредитного управления, подкрепленного расплывчатыми стратегиями и механизмами удержания средств владельцев, раскрытых на странице новостей о криптовалютах.

Выяснилось, что третья по величине платформа обмена криптовалютой на тот момент хранила средства инвесторов в токенах дочерней компании и собственных токенах FTX, что сеяло страх среди владельцев счетов. 

Binance продала все свои активы FTT, обесценив собственный криптовалютный токен биржи и вызвав панику на рынке, в результате чего все больше участников вывели свои деньги и опустошили свои счета. Следовательно, бирже потребовалось всего десять дней, чтобы объявить о кризисе ликвидности.

FTX попыталась спасти Binance и другие совместные предприятия, но сложности, связанные с этим делом, удержали кого-либо от управления этой хаотичной системой. В конце концов криптовалютная биржа рухнула, а тогдашнему генеральному директору Сэму Бэнкман-Фриду было предъявлено обвинение по семи пунктам, включая мошенничество с ценными бумагами и отмывание денег.

SEC против Coinbase

В 2023 году Комиссия по ценным бумагам и биржам пришла к выводу, что Coinbase, крупнейшая криптовалютная биржа, нарушила Закон о ценных бумагах, продавая незарегистрированные ценные бумаги, представленные семью токенами, такими как Polygon, Solana, Cardano и другими.

Регулятор США утверждает, что эти токены напоминают национальные ценные бумаги, которые необходимо зарегистрировать. Однако Coinbase никогда не регистрировала себя в качестве биржи ценных бумаг или брокера, что делает листинг этих токенов незарегистрированной биржей ценных бумаг незаконным.

Однако биржа утверждает, что эти криптотокены не квалифицируются как зарегистрированные ценные бумаги, поскольку они не предлагаются институциональным инвесторам. Более того, Coinbase заявляет, что на момент официальной регистрации в 2021 году от них никогда не требовалось быть зарегистрированной биржей.

Дело Coinbase и SEC все еще продолжается. Однако в январе 2024 года Coinbase подала апелляцию, попросив суд Нью-Йорка прекратить дело на основании аргументов, которые он представил в свою защиту.

SEC против Binance

В 2023 году Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) нашла новую жертву, подав в суд на Binance, одну из крупнейших и самых известных бирж мира, по нескольким обвинениям, включая искажение торговых инструментов и предложение незарегистрированных ценных бумаг.

Регулирующий орган США предъявил обвинения Binance и основателю компании Чанпэн Чжао в накоплении более 11 миллиардов долларов США от торговли, продажи и обмена незарегистрированными активами. Более того, у SEC возникли вопросы относительно законности программ ставок Binance и вариантов кредитования, предлагаемых в локальном токене BNB.

Дело было завершено после того, как обе стороны достигли соглашения о выплате 2,7 миллиарда долларов США биржевой компанией, а генеральный директор ушел в отставку после того, как признал себя виновным в нарушениях, связанных с отмыванием денег.

Забавный Факт

Чанпэн Чжао узнал о Биткойне, играя в покер в 2013 году. Затем любопытство привело его к запуску собственной платежной системы и платформы обмена криптовалютой Binance.

Спотовый Биткойн-ETF

Спотовая торговля биткойн-ETF вызывает серьезную озабоченность у трейдеров и регулирующих органов США. После долгого ожидания SEC одобрила спотовую торговлю биткойн-ETF, и это решение, как ожидается, приведет к бычьему рынку.

Ведущие инвестиционные компании США, такие как BlackRock и Fidelity Investment, были ведущими претендентами на размещение BTC для спотовой торговли ETF, и эта надежда, наконец, стала реальностью.

Криптовалютные сообщества, инвесторы и платформы ожидают, что решение SEC побудит трейдеров увеличить свои транзакции и запасы в BTC, что приведет к повышению цены монеты до высоких уровней и возможно побьет предыдущий рекорд 2021 года.

Является ли Биткойн Ценной Бумагой?

Несмотря на ужесточающиеся правила, связанныу с «незарегистрированными ценными бумагами», SEC не рассматривает Биткойн как таковуюю Это поднимает вопрос о том, что же представляет собой ценная бумага, и является ли Биткойн зарегистрированной ценной бумагой.

Бывший председатель SEC прокомментировал эту тему и сказал, что Биткойн является заменой бумажных денег, то есть, он является заменой доллара США, японской иены, британского фунта и т. д, и поэтому считается ценной бумагой.

Утверждается, что, в отличие от других криптовалют и токенов, разработчики Биткойна не полагаются на государственное финансирование для увеличения своей стоимости или сетей. Следовательно, тест Хауи не соответствует структуре монеты.

Выводы

Комиссия по ценным бумагам и биржам США строго проверяет криптовалютные биржи и платформы, работающие с незарегистрированными активами, такими как криптомонеты и токены.

Чтобы определить, является ли криптовалюта ценной бумагоу, Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) использует тест Хауи. Этот метод определяет тип инвестиций, модель генерации денег и участвующие стороны, чтобы решить, является ли рассматриваемая валюта ценной бумагой. Регистрация означает, что информация о транзакциях и активах должна быть своевременно и полно раскрыта федеральным агентствам.

Однако это действие встречает большое сопротивление, поскольку криптоинвесторы рассматривают его как нарушение природы криптовалют, которая полагается на децентрализованные основы блокчейна и одноранговых сетей, а не на централизованный контроль со стороны властей.