what are unregistered securities in crypto?

Kayıt Dışı Menkul Kıymetler Nelerdir? Kripto ve SEC Savaşı

Reading time

Son birkaç yıldır, kripto piyasası, düzenlemeler ve merkezi yetkililerin dijital varlık ticareti ve takası üzerinde kontrolü ele geçirmeye yönelik girişimleriyle ilgili haberlerle meşgul.

SEC, özellikle FTX’in kötü şöhretli serpintisi ve LUNA parasının çöküşü olayının ardından, kripto para birimleriyle uğraşan borsalara ve işletmelere olan ilgisini iki katına çıkarıyor. ABD düzenleyici kurumu, birkaç token ve madeni parayı kayıtsız menkul kıymetler olarak adlandırdı ve bu varlıkları listeleyen kuruluşlara dava açtı.

Kripto ve SEC arasındaki savaş, her iki tarafın da ABD mahkemelerinde ileri geri gitmesiyle yakın zamanda sona erecek gibi görünmüyor. SEC’in faaliyetlerinin zaman çizelgesini ve kripto varlıkların geleceğini gözden geçirelim.

Temel Bilgiler

  1. Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), Amerika Birleşik Devletleri’ndeki mali düzenleme kurumudur.
  2. SEC, para yatırımlarını ve ilgili tarafları değerlendirerek Howey testini geçerlerse menkul kıymetleri belirler.
  3. SEC, kripto para birimleri söz konusu olduğunda katı bir çerçeve izliyor ve kayıt dışı menkul kıymetlerle uğraşmak için birden fazla borsaya ve platforma dava açıyor.
  4. Kayıtlı menkul kıymetlerin federal kuruma tam olarak açıklanması gerekir. Aksi takdirde kayıt dışı kalırlar ki bu da ABD Menkul Kıymetler Borsası Yasası’nın ihlali anlamına gelir.

Kayıtsız Menkul Kıymetleri Nedir?

Ulusal mali düzenleyiciler, seçilen varlık türlerinin devrini ve sahipliğini kontrol ederek bunların ulusal veya federal kurumlara kayıtlı olmasını ve tam açıklama yapılmasını zorunlu kılar.

Örneğin, hisse senetleri ve tahviller, kayıtlı bir işletmenin mülkiyetiyle ilişkili bir değere sahip olan ulusal menkul kıymetler olarak kabul edilir. Bu nedenle kuruluşların piyasa değeri, sahiplik değişikliği, geçmiş kayıtları ve daha fazlası hakkında eksiksiz belgeler sunması gerekir.

Dolayısıyla, kayıt dışı menkul kıymetler, tanım gereği, ilgili düzenleyici kurumda kayıtlı olmayan, alım satımı ihlal eden varlıklardır. Ancak farklı otoritelerin, kayıtlı menkul kıymetler için farklı gereklilikleri olabilir, buna daha sonraki bölümlerde değineceğiz.

registered securities

Kriptolar Menkul Kıymet midir?

İlk kripto para birimi, merkezi olmayan bir ödeme kolaylaştırıcıların veya hükümetlerin merkezi kontrolüne dayanmayan bir depolama sistemi oluşturmak amacıyla 2009 yılında oluşturuldu.

Bankalar ve merkezi hükümetler, bu masalın yakında sona ereceğine inandıkları için kripto para birimlerinin ömrünün ilk birkaç yılı boyunca eskisi kadar ilgi göstermediler.

Ancak daha fazla sanal varlık ve para birimi ortaya çıktı ve dijital topluluklar Web 3.0’a ve merkezi olmayan uygulamalara daha fazla ilgi gösterdi. Sonuç olarak, kripto pazarı boyut, kullanıcı tabanı, piyasa değeri ve işlem hacmi açısından büyüdü. 

Bu dijital varlıklar ödeme ağ geçitlerinde vazgeçilmez hale geldi, para transferleri ve çevrimiçi işletmeler küresel sahnede daha fazla nüfuz sahibi oluyor.

Bu nedenle düzenleyici kurumlar, kripto yatırımları ve işlemleri yürüten işletmeleri incelemeye başladı, sundukları dijital varlık türlerini gözden kaçırdı ve bunların ulusal düzeyde kayıtlı olmalarını zorunlu kıldı.

ABD düzenleyici kurumunun, sanal tokenleri ve madeni paraları listelemek için düzenlenmiş kripto borsalarına dava açmasıyla ilgili son olaylar, kripto açısından güvenliğin ne olduğu sorusunu gündeme getirdi. Peki yaptırıma tabi tutulacak kriterler nelerdir?

ABD düzenleyicisi, sanal para birimlerinin, koin veya tokenın kurucusu olan kayıtlı bir işletme tarafından ihraç edilen bir varlığın sahipliğini temsil ettiğini ve bunun yasal bir sözleşme gibi muamele gördüğünü savunuyor. Ancak bu durum Bitcoin için geçerli değildir. Peki hangi kriptolar menkul kıymet değildir?

SEC’in Kripto Para Birimleri Üzerindeki Kuralı

Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, menkul kıymetler piyasasını kontrol eden Federal makamdır ve işlem davranışını düzenlemek, yatırımcıların ve piyasa katılımcılarının haklarını korumak ve ticarette dürüstlük ve adaleti sağlamakla görevlidir.

SEC, 1934 yılında işletmelerin faaliyetlerini kaydettiği, borsaların işlemleri açıkladığı ve şirketlerin sahiplik durumlarını ve hisselerini bildirdiği merkezi bir otorite olarak kuruldu. SEC, çoğu zaman ulusal ekonomi üzerinde önemli etkiye sahip en büyük iki sektör olan hisse senedi ve tahvil ticaretiyle ilgilendi.

Örneğin, bir şirket halka açıldığında SEC’den IPO onayı alır ve geçerli kurallara tam uyum sağlamak için işlemlerini ve değerlemesini kaydeder.

Ancak kripto pazarındaki son olaylar, düzenleyici olarak ilan edilen SEC’in bu olaylara bir son vermesi yönünde dikkatini çekti. Bu olaylar arasında, LUNA’nın çökmesine yol açan stabilcoin TerraUSD’nin (UST) erimesi ve finansal kötü yönetim patlamasının ardından ünlü bir kripto borsasının temerrüde düşmesi yer alıyor.

O zamandan bu yana, SEC başkanı Gary Gensler, kripto niteliğindeki kayıtsız menkul kıymetlerin satışı nedeniyle kripto borsalarına ilişkin düzenlemeleri ve davaları sert bir şekilde bastırdı.

ABD Federal mali düzenleyicisi, sanal para birimlerine ve tokenlara şüpheyle yaklaştı ve bunların kuralsızlaştırılmasının mali felaketlere yol açacağını ve bunlardan faydalanmayı garantilemenin tek yolunun bunları kayıtlı varlıklar olarak sunmak olduğunu iddia etti.

duties of the SEC

Menkul Kıymetlere İlişkin Nitelik Gereksinimleri

SEC, menkul kıymetleri Yatırım Şirket Yasası na göre halka açık bir işletmede mülkiyeti, şirketin varlıklarında mülkiyet talebinde bulunma hakkını veya bir şirket ile bir devlet kurumu arasında kredi verme/alma anlaşmasını gerektiren finansal araç olarak tanımlar. Bu üç durum hisse senetlerinin, opsiyonların ve tahvillerin tanımlarıdır.

SEC, hangi kripto paraların menkul kıymet olmadığını belirlemek için Howey Testi’ni yürütür. Bu yöntemi, değerleme konusu varlığın veya işlemin, SEC kuralı kapsamında yaptırıma tabi tutulmasını gerektiren, yasal olarak bağlayıcı bir yatırım sözleşmesi olarak kabul edilip edilemeyeceğini bulmaya yönelik bir ölçümdür. Howey Testine göre aşağıdaki durumlarda bir yatırım sözleşmesi kabul edilir:

  • Para yatırımı söz konusudur. 
  • Yatırım kâr getirebilir.
  • Para yatırımı halka açık bir kuruluşu içeriyordu.
  • Üçüncü taraf tanıtımcılar ve satıcılar getiri sağlayabilir.

Bu test, yeni tanıtılan bir kripto para veya token bulmak için başlatılan finansal varlıklar ve işlemler ile ilk para teklifleri için geçerlidir.

Howey test

Kayıtlı ve Kayıtsız Menkul Kıymetler

SEC’in sanal para birimleri ve borsalar üzerindeki baskıları, kripto paralarda güvenliğin ne olduğu ve nelerin kayıt dışı menkul kıymetler olarak değerlendirildiği konusunda birçok endişeyi artırıyor.

SEC, ticarete konu olan menkul kıymetleri değerlendirmek için Howey testini kullanıyor. Dolayısıyla, bir varlık veya varlık testi geçerse kayıt gerektiren bir ulusal güvenlik olmaya hak kazanır.

Güvenliğin kaydedilmesi, yatırımcılar için dolandırıcılara ve yasa dışı işletmelere karşı bir koruma yöntemidir ve dolandırıcılık planlarını önlemek için mali açıklamaların yapılmasını gerektirir. 

SEC, özel muafiyetler verilmediği sürece, tüm kamu ticaret ve işlemlerinin Federal kuruma kaydedilmesi gerektiğini belirtmektedir. Aksi takdirde, ulusal düzenleyicinin yasa dışı işlemleri takip etmesi veya kara para aklamayı ve şüpheli etkinlikleri tespit etmesi zor olacaktır.

Bu nedenle, ulusal güvenlik borsası veya komisyoncu kaydı olmayan bir borsa tarafından açıklanmayan veya yönetilen herhangi bir menkul kıymetin kaydı silinir ve bu, ABD menkul kıymetler ve borsa yasalarını ihlal eder.

Kripto Para Birimlerine İlişkin SEC Duruşu

SEC, Howey testini kripto varlıkları ve madeni paralar üzerinde gerçekleştirdi ve bunların Federal kuruma kaydedilmesi gereken ulusal menkul kıymetler olduğu sonucuna vardı. 

Böylece ABD’deki düzenleyici kurum, borsa şirketlerini ve kripto platformlarını inceledi ve bunların işlemler, listelenmiş varlıklar ve alım satımlarda yer alan taraflar için kapsamlı belgeleme ve açıklamalar da dahil olmak üzere federal menkul kıymetler yasalarına uymalarını zorunlu kıldı.

Kripto toplulukları bu harekete karşı çıkıyor çünkü bu hareket, merkezi bir otoritenin ve kontrolün eksikliğine dayanan merkezi olmayan para birimlerinin ve blockchain’in temelleriyle çelişiyor.

Ancak SEC, merkezi olmayan borsalara düzenlemeler getirmeye devam etti. Kripto platformlarının çoğunluğu ulusal güvenlik borsası veya komisyoncusu olarak kayıtlı olmadığından bir dizi dava başladı.

the SEC lawsuits against crypto exchanges

SEC ve Ripple

2020’de, SEC, XRP blockchain ve token geliştiricisi Ripple’a, XRP kripto para birimini kayıtsız bir menkul kıymet olarak kullanarak fon topladığı ve bu faaliyetten 1 milyar dolardan fazla para topladığı iddiasıyla dava açtı.

Öte yandan Ripple, XRP’nin kurumsal yatırımcılara sunulmadığı için kayıtlı bir menkul kıymet olarak nitelendirilmediğini savundu. Bunun yerine, XRP tokenleri borsalar ve çevrimiçi perakendeciler aracılığıyla satılıyor, bu da onları menkul kıymet olmaktan çıkarıyor ve Federal kayda tabi olmuyor.

Ripple davasıyla ilgili haberler, BTC fiyatı $64,000 rekoruna geldiğinde 2020 crypto boom hemen öncesinde piyasada şok dalgaları yarattı. Ancak XRP en iyi zamanlarını geçirmiyordu, özellikle de Coinbase gibi büyük platformların tokenı tekliflerinden çıkarması, blockchain ve para biriminin geleceğine dair şüphelerin artmasına neden oldu.

2023’te New York mahkemesi, XRP’nin yatırımcılara değil borsalar ve ticaret platformları kullanılarak halka satılması nedeniyle blockchain geliştiricisinden ücret almamaya karar verdi. 

SEC ve FTX

FTX kripto borsasının çöküşü, en önemli çöküştü ve bir yıllık resesyonun zirvesine ulaştı. 2022’de çoğu kripto. Kötü şöhretli çöküşün nedeni, sahiplerinin fonlarını bir kripto haber sayfası tarafından açığa çıkarmaya yönelik belirsiz stratejiler ve mekanizmalar tarafından desteklenen parasal kötü yönetimden kaynaklandı.

O zamanın üçüncü en büyük kripto para borsası platformunun, yatırımcıların fonlarını kardeş şirketin kendisinde ve FTX’in yerel tokenlarında tuttuğu ve bu durumun hesap sahipleri arasında korku yaydığı ortaya çıktı. 

Binance, tüm FTT varlıklarını satarak borsanın yerel kripto parasının değerini düşürdü ve piyasada panik yarattı; daha fazla katılımcı paralarını çekip hesaplarını kuruttu. Sonuç olarak borsanın likidite krizi.

FTX, Binance ve diğer ortak girişimlerden kurtulmaya çalıştı ancak davanın ardındaki zorluklar, herkesi bu kaotik sistemi yönetmekten caydırdı. Sonunda kripto borsası çöktü ve dönemin CEO’su Sam Bankman-Fried, aralarında menkul kıymet dolandırıcılığı ve kara para aklamanın da bulunduğu yedi ayrı suçla suçlandı.

FTX coin crash

SEC ve Coinbase karşılaştırması

2023 yılında SEC, en büyük kripto borsası olan Coinbase’in Polygon, Solana, Cardano ve diğerleri gibi yedi token ile temsil edilen kayıtsız menkul kıymetlerin satışı ile Menkul Kıymetler Yasasını ihlal ettiği sonucuna vardı.

ABD düzenleyicisi, bu tokenlerin kaydedilmesi gereken ulusal menkul kıymetlere benzediğini iddia ediyor. Ancak Coinbase kendisini hiçbir zaman bir menkul kıymet borsası veya komisyoncusu olarak kaydettirmedi ve bu tokenların kayıtsız bir menkul kıymetler borsasında listelenmesini yasa dışı hale getirdi.

Ancak borsa, bu kripto tokenların kurumsal yatırımcılara sunulmadığından kayıtlı menkul kıymet olarak nitelendirilmediğini savunuyor. Üstelik Coinbase, 2021 yılında resmi kayıtlarını yaptıklarında hiçbir zaman kayıtlı borsa olma zorunluluğunun bulunmadığını belirtiyor.

Coinbase SEC davası hâlâ devam ediyor. Ancak Coinbase, Ocak 2024’te itirazda bulunarak New York mahkemesinden, savunmasında sunduğu argümanlara dayanarak davanın düşürülmesini talep etti.

SEC ve Binance

2023’te SEC, dünyanın en büyük ve en ünlü borsalarından biri olan Binance’e, ticaret araçlarının yanlış tanıtılması ve kayıt dışı menkul kıymetler teklif edilmesi de dahil olmak üzere çeşitli suçlamalar nedeniyle dava açarken yeni bir av buldu.

ABD düzenleyicisi Binance’e karşı suçlamalarda bulundu ve kurucu Changpeng Zhao’ya, kayıt dışı varlıkların ticaretinden, satışından ve takasından 11 milyar doların üzerinde para biriktirdiği için dava açıldı. Ayrıca SEC’in, Binance’in kendi para birimi BNB ile sunduğu staking programlarının ve borç verme seçeneklerinin yasallığı konusunda soruları vardı.

Dava, iki tarafın borsa şirketi tarafından ödenen 2,7 milyar dolarlık bir anlaşmaya varmasının ve CEO’nun kara para aklamayı önleme ihlallerini kabul ettikten sonra istifa etmesiyle sonuçlandı.

Eğlenceli Bilgiler

Changpeng Zhao, 2013 yılında poker oynarken Bitcoin’i öğrendi. Daha sonra bir ödeme sağlayıcısı ve kripto değişim platformu Binance’i kurarak kripto para birimlerine olan merakını ve araştırmasını sürdürdü.

Bitcoin Spot ETF’si

Bitcoin ETF spot ticareti, tüccarlar ve ABD düzenleyicileri için büyük bir endişe kaynağı olmuştur. Uzun bir bekleme süresinden sonra SEC Bitcoin spot ETF ticaretini onayladı; bu kararın beklenen yükseliş piyasasına katkıda bulunması bekleniyor.

BlackRock ve Fidelity Investment gibi önde gelen ABD yatırım firmaları, BTC’yi ETF spot ticaretinde listelemek için başvuranların başında geldi ve bu umut sonunda gerçeğe dönüştü.

Kripto toplulukları, yatırımcılar ve platformlar, SEC’in kararının tüccarları BTC’deki işlemlerini ve varlıklarını artırmaya motive edeceğini, kripto para fiyatını yüksek seviyelere göndereceğini ve potansiyel olarak 2021’deki önceki rekoru kıracağını öngörüyor.

Spot Bitcoin ETF trading

Bitcoin bir Menkul Kıymet midir?

SEC, “kayıtsız menkul kıymetler” söylemini ikiye katlamasına rağmen, Bitcoin’e bu şekilde muamele etmiyor, bu da hangi kimliklerin menkul kıymet olduğu ve Bitcoin’in kayıtlı bir menkul kıymet olup olmadığı sorusunu gündeme getiriyor.

SEC’in eski başkanı bu konu hakkında Bitcoin’in fiat paranın yerini alan bir para birimi olduğu yorumunu yaptı. Dolayısıyla ABD doları, Japon yeni, İngiliz sterlini vb.nin yerine geçer. Bu nedenle menkul kıymet olarak kabul edilir.

İddialar, diğer kripto para ve tokenlardan farklı olarak Bitcoin geliştiricilerinin değerini veya ağlarını büyütmek için kamu finansmanına güvenmedikleri yönünde. Bu nedenle Howey testi coin yapısına uymuyor.

Sonuç

ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, kripto para borsalarını ve madeni paralar ve tokenler gibi kayıtlı olmayan varlıklarla uğraşan platformları sıkı bir şekilde inceliyor.

SEC, konunun menkul kıymet olarak kabul edilip edilmediğine karar vermek için yatırım türü, para üretme modeli ve ilgili taraflara ilişkin Howey testini kullanarak kripto varlık menkul kıymetlerini belirliyor. Kayıt, işlemlerin ve varlıkların Federal kurumlara zamanında ve kapsamlı bir şekilde bildirilmesi gerektiği anlamına gelir.

Ancak, kripto yatırımcıları bunu, merkezi otoritenin kontrolünün aksine blockchain ve eşler arası ağların merkezi olmayan temellerine dayanan, kripto para birimlerinin doğasının ihlali olarak gördükleri için bu eylem muhalefetle karşı karşıya kalıyor.

SSS

Kayıtsız menkul kıymet nedir?

SEC düzenlemelerine göre kayıtlı olmayan herhangi bir alım satıma konu varlık, kayıtsız menkul kıymet olarak kabul edilir. Kayıt, işlemler ve kripto yatırımları dahil olmak üzere kapsamlı mali belgeler gerektirir.

SEC kuralları kripto için geçerli mi?

SEC, bir varlığın SEC’in geçerli kurallarına göre yaptırıma uygun olup olmadığını belirlemek için Howey testini kullanır. Kişi testi geçtikten sonra Federal kuruma kaydolması gerekli hale gelir.

SEC neden kriptoya saldırıyor?

SEC, perakende yatırımcılara bir koruma katmanı sağlamak için kripto ve borsaları iki katına çıkarıyor ve özellikle birçok borsa ve tokenin ardından yasa dışı faaliyetlerin çökmesini sağlıyor.

Kripto paralar menkul kıymet olarak kabul edilirse ne olur?

Kripto para birimleri menkul kıymet haline gelirse, ister kripto ticareti olsun, ister transfer olsun, isterse bir staking kampanyasına yatırım olsun, belgeleme ve açıklama konusunda tam şeffaflığa ihtiyaç duyacaktır. Ancak bu, merkezi olmayan ve dinamik yapıya sahip kripto paralar için oldukça zor görünüyor.

Yeni makaleler

B2BinPay at Bitcoin Asia Hong Kong 2024 Expo
B2BinPay to Attend Bitcoin Asia Hong Kong 2024 Expo
17.04.2024
B2BinPay at Latam Family Office Announcement Summit
B2BinPay Fosters Global Connections at Latam Family Office Investment Summit
15.04.2024
best multicurrency crypto wallet in 2024
2024’te Kripto Varlıklarınız için En İyi Çoklu Para Birimi Cüzdanını Nasıl Bulursunuz?
Eğitim 10.04.2024
White-label Crypto Payment Gateway
Beyaz Etiketli Kripto Ödeme Ağ Geçidi Nedir ve Kimler İçindir?
Eğitim 09.04.2024