ما هي العملة المستقرة الخوارزمية، وكيف تختلف عن العملة العادية؟

مع شعور العديد من الأشخاص بعدم اليقين تجاه العملات الرقمية، ظهرت عدة حلول على مر السنين. تشير دراسة أجريت العام الماضي في الولايات المتحدة إلى أن 75% من المواطنين الذين سمعوا عن العملات المشفرة لا يشعرون بالثقة في مصداقيتها. لذا، يمكن أن يكون أحد الحلول هو العملات المستقرة، وهي نوع من العملات المشفرة التي تهدف قيمتها إلى البقاء ثابتة بالنسبة إلى عنصر معين أو مجموعة من الأصول المرتبطة به. وظيفتها الأساسية هي تقليل تقلبات الأسعار المعتادة للأصول الرقمية من خلال توفير أصل موثوق للتداول، الاستثمار، والمعاملات.

من الضروري فهم الأنواع المختلفة من العملات المستقرة. تسعى جميعها للحفاظ على استقرار الأسعار، ولكن كيفية تحقيق ذلك تختلف بشكل كبير. النوعان الرئيسيان هما العملات المستقرة الخوارزمية والمضمونة بأصول.

في هذه المقالة، سنناقش الفروقات بين العملات المستقرة الخوارزمية والتقليدية. سنستعرض قائمة بالعملات المستقرة الخوارزمية، ووظائفها، ونناقش الإطار التنظيمي الذي يحيط بها.

نظرة عامة على العملات المستقرة

العملات المستقرة هي عملات رقمية مدعومة باحتياطي من الأصول، مثل النقود الورقية أو السلع مثل الذهب، للحفاظ على قيمتها ثابتة. تم تصميمها أساسًا لتوفير استقرار في الأسعار في سوق العملات المشفرة غير المستقرة بشكل عام، مما يجعلها أكثر ملاءمة للخدمات المالية والمعاملات اليومية.

من خلال ربط قيمة العملات المستقرة بأصل أقل تقلبًا، تسعى هذه العملات إلى تعزيز الاستقرار. نظرًا لقدرتها على تقليل تقلبات الأسعار، فإن هذا الاستقرار ضروري للمعاملات اليومية. تُستخدم العملات المستقرة على نطاق واسع في الإقراض، التداول، والتبادل.

العملات المستقرة المدعومة بأصول

لضمان أن قيمتها لا تتغير، يتم دعم العملات المستقرة المدعومة بأصول عن طريق أصول محفوظة في الاحتياطيات. قد تتكون هذه الأصول من عملات مشفرة أخرى أو نقود ورقية.

1. العملات المستقرة المدعومة بالنقود الورقية تكون مدعومة بعملة ورقية مثل الدولار الأمريكي. يحتفظ المُصدر باحتياطي من العملات الورقية يعادل إجمالي عدد العملات المستقرة. تُعد Tether (USDT) وUSD Coin (USDC) أمثلة على ذلك.
2. العملات المستقرة المدعومة بعملات مشفرة أخرى تُعرف باسم العملات المستقرة المدعومة بالعملات المشفرة. غالبًا ما تكون مدعومة بشكل زائد بسبب تقلبات الأصول الأساسية. على سبيل المثال، للحفاظ على استقرار الأسعار، يتم دعم Dai (DAI) الخاص بـ MakerDAO بواسطة إيثريوم والعملات المشفرة الأخرى، عادةً بنسبة تزيد عن 100% من قيمة العملة المستقرة.

كيف تعمل

كما قلنا، تعتمد العملات المستقرة المدعومة بأصول على الاحتياطيات لدعم قيمتها. تتضمن الطريقة الرئيسية وجود أصل احتياطي كافٍ لمعادلة أو تجاوز قيمة العملات المستقرة المصدرة. يتم الحفاظ على الاستقرار بفضل هذا الدعم، مما يضمن أن العملة المستقرة يمكن استردادها بقيمتها المقابلة في الأصل الاحتياطي.

دعونا نفحص كيفية الحفاظ على قيمة العملات المستقرة المدعومة بأصول بمزيد من التفصيل. خذ بعين الاعتبار عملة مستقرة ترتبط مباشرة بالدولار الأمريكي (USD) وتُعرف باسم X التي تستخدم نظام الاحتياطي لتحقيق هذا الربط. هذا هو كيفية عملها:

يتم الاحتفاظ بمبلغ محدد مسبقًا من الدولارات الأمريكية في الاحتياطي مقابل كل X مُصدر. اعتمادًا على العملة المستقرة، قد يتغير هذا النسبة الاحتياطية؛ ولكن، لنفترض أن X تستخدم نسبة احتياطية 2:1. هذا يعني أن كل $1 من X قيد الاستخدام مدعوم بمبلغ $2 من الدولار الأمريكي. هذه الهامش الإضافي يحافظ على استقرار سعر X ويساعد على امتصاص أي تغييرات في قيمة الدولار.

يجب إيداع الدولارات الأمريكية في الاحتياطيات لإصدار وحدات جديدة من X. سيتطلب شراء 100 X إيداع $200 (لا تنسى نسبة الاحتياط 2:1). بعد ذلك، يحتفظ المُصدر بأمان بالمبلغ المُودع في احتياطياته ويضيف تلك الوحدات الـ 100 X إلى إجمالي كمية X المتداولة.

بالإضافة إلى ذلك، يمكن دائمًا استبدال X بالدولار الأمريكي. إذا أراد حامل العملة تصفية 50 X، فسيقوم بإعادة تلك الرموز وسيحصل على $100 من احتياطيات المُصدر كقيمة للرموز. بعد ذلك، يقوم المُصدر بإزالة تلك الوحدات الـ 50 من التداول بشكل دائم لضمان أن العرض الكلي يمثل المبلغ المُسترد.

من خلال هذا النهج، يتم ربط الدولار الأمريكي بـ X بشكل مباشر. الاحتياطيات تضمن وجود كمية كافية من الدولار الأمريكي لدفع جميع X المستحقة. تساهم عمليات التدقيق المنتظمة التي تؤكد على تطابق حيازات الاحتياطي مع عدد الوحدات المتداولة في تعزيز الشفافية والثقة في النظام.

ما هي العملة المستقرة الخوارزمية؟

العملة المستقرة الخوارزمية هي نوع خاص من العملات المشفرة المصممة للحفاظ على قيمتها ثابتة؛ غالبًا ما تكون مرتبطة بعملة ورقية مثل الدولار الأمريكي. على عكس العملات المستقرة التقليدية المدعومة بالاحتياطيات (سواء كانت مدعومة بالورق النقدي أو بالعملات المشفرة)، تعتمد العملات المستقرة الخوارزمية على الحوافز الاقتصادية والعقود الذكية للتحكم في العرض وتحقيق استقرار الأسعار.

فيما يلي سنناقش كيفية عمل العملات المستقرة الخوارزمية:

الحفاظ على الربط 

الفكرة الأساسية هي تفاعل معقد بين القيمة السوقية وعرض العملة المستقرة. تراقب الخوارزمية باستمرار سعر السوق للعملة المستقرة.

تزيد الخوارزمية تلقائيًا من إجمالي عرض العملة المستقرة إذا ارتفع السعر فوق القيمة المستهدفة، والتي في حالة العملة المستقرة المرتبطة بالدولار الأمريكي تكون $1. يؤدي هذا العرض الإضافي إلى الضغط على السعر للانخفاض ويعيده نحو الربط.

من ناحية أخرى، إذا انخفض السعر عن القيمة المستهدفة، تقوم الخوارزمية بحرق الرموز الموجودة لخفض العرض الكلي. يرتفع السعر مرة أخرى لأن إجمالي عرض الرموز المتاح أصبح أقل، مما يجعل الرموز المتبقية أكثر قيمة.

لتوضيح المفهوم بشكل أفضل، هنا بعض الأمثلة على العملات المستقرة الخوارزمية:

• TerraUSD (UST) وLuna كانتا العملتين المستخدمتين في هذا المشروع الكبير للعملة المستقرة الخوارزمية. تم تدمير رموز Luna لإنشاء المزيد من UST عندما تجاوز سعر UST $1. أدى ذلك إلى زيادة العرض وانخفاض تكلفة UST. وكانت العملية عكسية عندما انخفض UST إلى أقل من $1. لكن UST مر بحدث فقدان الربط كبير في مايو 2022، مما لفت الانتباه إلى المخاطر المحتملة للعملات المستقرة الخوارزمية.
• هناك بعض الاختلافات بين Ampleforth (AMPL) وغيرها من العملات المستقرة الخوارزمية. بدلاً من إضافة أو سحب الرموز بشكل تعسفي استجابة للتقلبات السوقية، يتميز AMPL بعرض مرن يتصحيح ذاتيًا يوميًا. يعتمد هذا التعديل على الفرق بين السعر الحالي لـ AMPL وسعره المستهدف، والذي عادة ما يكون مرتبطًا بالدولار الأمريكي. ستزيد الكمية الإجمالية من رموز AMPL قليلاً إذا ارتفع سعر الرمز فوق الهدف. وبالعكس، سينخفض العرض قليلاً إذا تم تداول AMPL بأقل من الهدف. تهدف هذه الاستراتيجية إلى إعادة السعر تدريجيًا نحو المبلغ المستهدف.

العملات المستقرة الخوارزمية الجزئية

النسخة الأحدث، العملات المستقرة الخوارزمية الجزئية، تهدف إلى دمج مزايا الطرق المضمونة والخوارزمية. من خلال الحفاظ على استقرار الأسعار، تجمع هذه المشاريع عادة بين الآليات الخوارزمية مع احتياطي جزئي من الضمانات لتقليل مخاطر نقص الضمانات والاعتماد على الخوارزميات المعقدة. مشروع عملة مستقرة خوارزمية جزئية يُسمى Frax.

العملات المستقرة الخوارزمية: المزايا والتحديات

بعد فهم كيفية عمل العملات المستقرة الخوارزمية، حان الوقت لمناقشة خصائصها. على عكس العملات المستقرة التقليدية المضمونة بأصول، فإنها تتميز بمزيج فريد من الفوائد والعيوب.

المزايا

• عادةً ما يُعتقد أن العملات المستقرة الخوارزمية أكثر لامركزية. نظرًا لأنها لا تعتمد على منظمة واحدة لإدارة الاحتياطيات، فإنها تعزز نظامًا أكثر استقلالية وحرية.
• قد تُنشئ الطرق الخوارزمية نظامًا أكثر كفاءة للحفاظ على الربط السعري الثابت مقارنةً بالاحتفاظ باحتياطي أصول.
• نظرًا لعدم اعتمادها على الأنظمة المالية التقليدية أو السلطات المركزية، قد تكون العملات المستقرة الخوارزمية أكثر سهولة للمستخدمين على مستوى العالم.
• قد يستمر التصميم والوظائف الخاصة بالعملات المستقرة الخوارزمية في الابتكار، مما يمثل فصلًا جديدًا في تاريخ تكنولوجيا العملات المستقرة.
• مقارنةً ببعض العملات المستقرة التقليدية، تتيح العملات المستقرة الخوارزمية مزيدًا من الشفافية لأن الشيفرة الأساسية والإجراءات الخاصة بها غالبًا ما تكون مفتوحة المصدر.

التحديات

• تكون عرضة لحوادث فقدان الربط خلال تقلبات السوق الشديدة. إذا حدث بيع كبير، قد تجد الخوارزمية صعوبة في الحفاظ على الربط من خلال التعديلات التلقائية فقط.
• هناك درجة من المخاطرة لأن الخوارزميات المعقدة التي تتحكم في تعديلات العرض قد تكون صعبة الفهم والتنبؤ.
• تلعب ديناميكيات السوق والسيولة دورًا مهمًا في استقرار العملات المستقرة الخوارزمية. قد يتسبب انخفاض كبير في الطلب في انخفاض قيمة العملة بسرعة.
• القوانين المتعلقة بتنظيم العملات المستقرة الخوارزمية لا تزال قيد التطوير. بسبب الأطر التنظيمية غير الواضحة، قد يواجه المستخدمون والشركات المزيد من عدم اليقين.

الفروقات الرئيسية بين العملات المستقرة الخوارزمية والعادية

الاستراتيجيتان الرئيسيتان للحفاظ على استقرار الأسعار في السوق هما العملات المستقرة الخوارزمية والعملات المستقرة العادية، التي تُعرف أحيانًا بالعملات المستقرة المضمونة بأصول. فيما يلي ملخص عن العملات المستقرة الخوارزمية مقابل العملات المستقرة:

الحفاظ على الربط

على عكس العملات المستقرة الخوارزمية التي تتحكم في العرض والطلب من خلال العقود الذكية والخوارزميات، تحافظ العملات المستقرة العادية على ربطها من خلال الاحتياطيات المضمونة. تتكون هذه الاحتياطيات من أصول في العالم الحقيقي مثل النقد الأساسي، الذهب، والعملات المشفرة الأخرى. يتم ضمان الاستقرار لأن كل وحدة من العملة المستقرة مدعومة فعليًا بقيمة الأصل الأساسي المماثل.

اللامركزية

العملات المستقرة تتميز بدرجات متفاوتة من المركزية. من ناحية، يتم إدارة العملات المستقرة المركزية من قبل جهة واحدة، غالبًا ما تكون شركة أو منظمة مالية. تكون هذه الجهة المركزية مسؤولة عن إدارة أصول الاحتياطي وضمان وجود ما يكفي منها لدعم جميع العملات المستقرة القائمة.

يعتمد المستخدمون على هذه الجهة للحفاظ على الربط. على النقيض من ذلك، تقوم العملات المستقرة اللامركزية بأتمتة إدارة الاحتياطيات والحفاظ على الربط من خلال تكنولوجيا دفتر الأستاذ الموزع والعقود الذكية. يحافظ الشبكة على استقرار العملة المستقرة، ولا يوجد نقطة تحكم واحدة في هذا النظام.

آليات استقرار الأسعار

العملات المستقرة ليست مرتبطة بأصل أساسي ويجب أن تكون لديها آلية استرداد. يتيح هذا النظام للمستخدمين استبدال عملاتهم المستقرة بكمية مكافئة من الأصل، عادةً بنسبة 1:1. نتيجة لذلك، يتم إنشاء قوة سوقية طبيعية تساعد في استقرار الأسعار. يتم تحفيز المستخدمين لاستبدال رموزهم بالأصل الأساسي إذا ارتفع سعر العملة المستقرة فوق الربط، مما يزيد من عرض الأصل ويخفض سعر العملة المستقرة.

من ناحية أخرى، يمكن للناس شراء العملات المستقرة باستخدام الأصل الأساسي إذا انخفض سعر العملة المستقرة دون الربط. سيؤدي ذلك إلى تقليل كمية العملة المستقرة المتداولة ورفع السعر مرة أخرى نحو الربط.

المخاطر والضعف

على الرغم من أن العملات المستقرة العادية توفر أمانًا أكبر من خلال الضمانات، إلا أنها تأتي مع مخاطر. قد تتغير القيمة المستهدفة للضمان، وقد يشكل انخفاض كبير تهديدًا على ربط العملة المستقرة. علاوة على ذلك، قد يخاطر العملاء بفقدان أموالهم إذا أفلس الكيان الذي يدير احتياطيات الضمان (مخاطر الطرف المقابل). على النقيض من ذلك، تقدم العملات المستقرة الخوارزمية مجموعة من المخاطر المختلفة. قد تجد خوارزمياتها المعقدة صعوبة في الحفاظ على الربط خلال تقلبات السوق الشديدة.

تعتمد أيضًا على معلومات الأسعار في الوقت الفعلي والدقيقة من المصادر الخارجية، والتي قد لا تكون دائمًا موثوقة. قد تكون العقود الذكية في العملات المستقرة الخوارزمية هي أضعف حلقاتها. إذا تم استغلال هذه العقود أو كانت تحتوي على عيوب، فقد تكون النتائج كارثية.

الاعتبارات الرئيسية

تتضمن عملية الضمان في العملات المستقرة العادية نوعًا من المقايضة التي يجب أخذها في الاعتبار. يوفر العملات المستقرة المدعومة بضمانات زائدة، حيث تتجاوز قيمة الضمان الذي يدعم عرض العملة المستقرة القيمة الإجمالية للعملات المستقرة المتداولة، درجة إضافية من الحماية. هذا يشير إلى وجود أصول كافية لتغطية جميع العملات المستقرة القائمة، حتى لو انخفضت قيمة الضمان قليلاً.

ومع ذلك، قد تكون هذه الاستراتيجية أقل كفاءة من حيث رأس المال. من ناحية أخرى، يمكن أن تعزز نسب الضمان المنخفضة كفاءة رأس المال من خلال تمكين المُصدر من إنتاج المزيد من العملات المستقرة باستخدام نفس الكمية من الضمانات. قد يؤدي ذلك إلى تعزيز السيولة وتأثيرات الشبكة، ولكن أيضًا إلى زيادة الخطر إذا انخفضت قيمة الضمان الذي يدعم العملة المستقرة.

لذلك، لكل نوع من العملات المستقرة فوائد فريدة وعيوب. قد تكون العملات المستقرة العادية أقل لامركزية، لكنها توفر مزيدًا من الاستقرار من خلال الضمانات. بينما توفر العملات المستقرة الخوارزمية طريقة أكثر لامركزية، فإنها تحمل مخاطر أكبر بطبيعتها. يعتمد الاختيار بين النوعين على مدى تحملك للمخاطر واحتياجاتك الشخصية.

الأفكار النهائية

باختصار، تتميز كل من العملات المستقرة بخصائص فريدة وإيجابيات وسلبيات. على الرغم من أن العملات المستقرة العادية قد تكون أقل لامركزية، إلا أنها توفر استقرارًا أعلى للأسعار نظرًا لأنها مدعومة باحتياطيات. من ناحية أخرى، تشجع العملات المستقرة الخوارزمية على اللامركزية باستخدام العقود الذكية والخوارزميات. ومع ذلك، قد تجد صعوبة في الحفاظ على الربط خلال تقلبات السوق الكبيرة. كما تعتمد على بيانات الأسعار الخارجية وتكون عرضة للانتهاكات في العقود الذكية.

الكاتب

Otar Topuriaكاتب

المراجع

Tamta Suladzeالمؤلف الرئيسي