什么是算法稳定币？它与常规稳定币有何不同？

由于许多人对数字货币感到不确定，多年来出现了多种解决方案。去年在美国进行的一项调查显示，75%的公民对加密货币的可靠性缺乏信心。因此，一种解决方案可能是稳定币，这是一种旨在保持与特定物品或一组相关资产的价值相对稳定的加密货币。其主要功能是通过提供一个可靠的资产进行交易、投资和交易，从而减少数字资产通常的价格波动。

了解各种类型的稳定币是很重要的。它们都旨在保持价格稳定，但实现方式却大相径庭。主要类型有算法稳定币和抵押稳定币。

在本文中，我们将讨论算法稳定币和传统稳定币之间的区别。我们将探讨算法稳定币的列表及其功能，并讨论围绕它们的监管框架。

稳定币概述

稳定币是一种数字货币，由资产储备支持，如法定货币或黄金等商品，以保持其价值稳定。它们主要设计用于在通常不稳定的加密货币市场中提供价格稳定，使其更适合用于常规的金融服务和交易。

通过将稳定币的价值与不那么波动的资产挂钩，它们旨在促进稳定性。由于其减少价格波动的能力，这种稳定性对于日常交易至关重要。稳定币广泛用于借贷、交易和交换。

抵押稳定币

为了保证其价值不波动，抵押稳定币由储备中的资产支持。这些资产可能包括其他加密货币或法定货币。

1. 法定抵押稳定币的抵押品是法定货币，如美元。发行者持有的法定货币储备等于总发行的稳定币数量。Tether (USDT) 和 USD Coin (USDC) 是两个例子。
2. 以其他加密货币为抵押的稳定币称为加密抵押稳定币。由于基础资产的波动性，它们通常会被过度抵押。例如，为了保持价格稳定，MakerDAO 的 Dai (DAI) 由以太坊和其他加密货币支持，通常比例超过稳定币价值的 100%。

它们如何运作

正如我们所说，抵押型稳定币依赖储备来支持其价值。主要方法是拥有足够的储备资产，以等于或超过已发行稳定币的价值。由于有这种支持，稳定币的稳定性得以维持，确保稳定币可以按相应的储备资产价值赎回。

让我们更详细地考察一下抵押稳定币的价值维护。考虑一种与美元（USD）直接挂钩的稳定币X，该币采用储备系统来实现这一锚定。这是它的运作方式：

每生成一个X，都会按预定比例保留一定数量的美元作为储备。根据稳定币的不同，这一储备比例可能会有所变化；不过，我们假设X采用2:1的比例。这意味着每个在用的X价值1美元时，有价值2美元的USD作为支持。这一额外的缓冲保证了X的价格稳定，有助于吸收美元价值的任何变化。

要发行新的X，必须将美元存入储备。购买100个X需要200美元的存款（不要忘记2:1的储备比例）。之后，发行者会将存入的200美元安全地保存在其储备中，并将这100个X添加到流通中的X总量中。

此外，X可以随时兑换成美元。如果持有者想要兑换50个X，他们将返回这些代币，并从发行者的储备中收到100美元作为代币的价格。然后，发行者会永久删除这50个X，以确保总供应量代表已赎回的数量。

通过这种方式，美元与X直接相关。储备确保始终有足够的美元支付所有未偿还的X。定期审计确认储备持有量与流通中的X数量相符，以促进透明度和系统信心。

什么是算法稳定币？

算法稳定币是一种特殊的加密货币，旨在保持其价值的稳定；通常与法定货币（如美元）挂钩。与传统的由储备支持的稳定币（法定或加密支持）不同，算法稳定币依赖经济激励和智能合约来控制供应并实现价格稳定。

下面，我们将讨论算法稳定币的工作原理：

保持锚定 

基本思想是市场资本化与稳定币供应之间的复杂互动。算法不断观察稳定币的市场价格。

如果价格高于目标值（在以美元为锚的稳定币情况下为1美元），算法会自动增加稳定币的总供应量。额外的供应会给价格带来下行压力，将其推回到锚定值。

另一方面，如果价格低于预期值，算法会销毁现有的代币以减少总供应量。由于供应量减少，剩余代币变得更有价值，价格再次上涨。

为了更好地说明这一概念，以下是几个算法稳定币的例子：

• TerraUSD (UST) 和 Luna 是这个重要的算法稳定币项目中使用的两种代币。当UST价格超过1美元时，Luna代币被销毁以生成更多的UST。这增加了供应量，降低了UST的成本。当UST跌破1美元时，情况正好相反。但UST在2022年5月经历了显著的脱锚事件，引起了人们对算法稳定币潜在风险的关注。
• Ampleforth (AMPL)与其他算法稳定币有所不同。与根据市场波动随意增加或减少代币不同，AMPL具有每日自我修正的弹性供应。调整的依据是AMPL的当前价格与目标价格之间的差异，目标价格通常基于美元。如果代币价格高于目标，AMPL代币总量会略有增加。相反，如果AMPL的交易价格低于目标，供应量会略有下降。这种策略旨在逐步将价格恢复到目标值。

部分算法稳定币

最近的变体，部分算法稳定币，旨在结合抵押和算法方法的优点。这些项目通常通过保持价格稳定，将算法机制与部分抵押储备结合起来，以降低抵押不足和依赖复杂算法的风险。一个部分算法稳定币项目称为Frax。

算法稳定币的优势和挑战

在了解算法稳定币的功能后，我们来讨论一下它的特点。与传统的、抵押型稳定币相比，它们具有独特的优缺点组合。

优点

• 算法稳定币通常被认为更加去中心化。由于它们不依赖于单一机构来管理储备，因此推动了更独立和不受限制的系统。
• 算法方法可能比保留资产储备建立一个更高效的系统，以保持稳定的价格锚定。
• 由于不依赖于传统金融系统或中央权威，算法稳定币可能对全球消费者更具可及性。
• 算法稳定币的设计和功能可能会持续创新，标志着稳定币技术历史的新篇章。
• 与某些传统稳定币相比，算法稳定币提供了更高的透明度，因为其底层代码和程序通常是开源的。

挑战

• 在极端市场波动期间，它们容易出现脱锚事件。如果发生大规模抛售，程序可能难以通过自动调整来维持锚定。
• 由于控制供应调整的复杂算法可能难以理解和预测，因此存在一定程度的风险。
• 市场动态和流动性在算法稳定币的稳定性中起着重要作用。需求急剧下降可能导致价值迅速下降。
• 算法稳定币的监管法律仍在变化。由于监管框架不明确，用户和企业可能会面临更多不确定性。

算法稳定币与常规稳定币的主要区别

在市场上维持价格稳定的两种主要策略是算法稳定币和常规稳定币（有时称为抵押稳定币）。以下是算法稳定币与稳定币的比较摘要：

保持锚定

与通过智能合约和算法控制供需的算法稳定币不同，常规稳定币通过抵押储备保持其锚定。这些储备由现实世界的资产组成，如现金、黄金和其他加密货币。由于每个稳定币单位都有类似的基础资产价值支持，因此稳定性得以确保。

去中心化

稳定币的去中心化程度各不相同。一方面，中心化的稳定币由单一方管理，通常是企业或金融机构。这个中央机构负责管理储备资产，并确保有足够的资产来支持所有未偿还的稳定币。

用户依赖这个机构来维持锚定。相反，去中心化稳定币通过分布式账本技术和智能合约自动管理储备和锚定维护。网络保持稳定币的稳定性，这个系统中没有单一的控制点。

价格稳定机制

稳定币不与基础资产挂钩，必须有赎回机制。这个系统允许用户以1:1的比例用稳定币兑换等量的资产。结果，自然形成了一种市场力量，有助于维持价格稳定。如果稳定币价格高于锚定，用户有动力用基础资产兑换代币，这增加了资产供应并降低了稳定币价格。

另一方面，如果稳定币价格低于锚定，用户可以用基础资产购买稳定币。这将减少流通中的稳定币数量并将价格拉回锚定。

风险和漏洞

尽管常规稳定币通过抵押提供了更多的安全性，但它们也有风险。抵押品的目标价值会发生变化，大幅下降可能会使稳定币的锚定面临危险。此外，如果管理抵押储备的机构破产（对手方风险），客户可能会失去资金。相反，算法稳定币呈现出一组独特的风险。它们的复杂算法在极端高市场波动期间可能难以维持锚定。

它们还依赖于来自外部的及时和准确的定价信息，这并非总是可靠的。算法稳定币的智能合约可能是其最大的弱点。如果这些合约被利用或存在漏洞，后果可能是灾难性的。

关键考虑因素

常规稳定币的抵押涉及一种需要考虑的权衡。过度抵押的稳定币提供了额外的保护，其中支持稳定币供应的抵押品价值超过流通中稳定币的总价值。这意味着即使抵押品价值略有下降，也有足够的资产来覆盖所有未偿还的稳定币。

然而，这种策略可能也效率较低。另一方面，较低的抵押比例可以通过允许发行者以相同数量的抵押品发行更多的稳定币来提高资本效率。这可能会带来流动性和网络效应，但如果支持稳定币的抵押品失去价值，也会增加风险。

因此，每种类型的稳定币都有独特的优势和劣势。常规稳定币可能去中心化程度较低，但通过抵押提供了更多的稳定性。虽然它们提供了更去中心化的方法，但算法加密货币具有更高的内在风险。两者之间的选择取决于风险承受能力和个人需求。

最后的想法

总而言之，两种稳定币都有独特的特征和优缺点。尽管常规稳定币可能去中心化程度较低，但由于有抵押储备支持，它们提供了更高的价格稳定性。另一方面，算法稳定币通过利用智能合约和算法促进去中心化。然而，在重大市场波动期间，它们可能难以保持锚定。它们依赖外部定价数据，并且容易受到智能合约漏洞的影响。

作者

Otar Topuria作家

审核

Tamta Suladze主要作者